Sysco Corp a relevé ses objectifs de croissance pluriannuels et a présenté les conséquences financières de son acquisition en cours de Jetro Restaurant Depot lors de la 19e conférence mondiale Barclays sur le consommateur, mercredi, signifiant sa confiance dans la stratégie d’expansion du distributeur de services alimentaires.
Brandon Sewell, chef de la fonction financière par intérim, a présenté aux analystes un premier aperçu de la façon dont l'acquisition de Restaurant Depot redéfinit le profil des revenus de Sysco. Selon M. Sewell, cette acquisition devrait rendre les revenus augmentés de 20 %, l'EBITDA de 45 % et le flux de caisse libre de 55 %. « D'ici 4 ans, notre flux de caisse libre chez Sysco doublera grâce à l'acquisition de Restaurant Depot », a-t-il expliqué.
Sysco a réaffirmé ses prévisions financières pour l'exercice 2027, prévoyant une croissance des revenus de 6 % à 7 %, des ventes d'environ 90 milliards de dollars et une croissance du BPA de 9 % à 11 % - environ 8 % après correction en raison de l'impact de la 53e semaine. Le BPA du premier trimestre de l'exercice 2027 est fixé entre 1,18 et 1,20 dollar, avec un point médian de 1,19 dollar.
Plus significativement, l'entreprise a relevé ses prévisions à moyen terme pour les exercices 2028 et 2029. La croissance des ventes est désormais prévue entre 4 % et 7 %, contre une fourchette précédente de 4 % à 6 %, et la gamme des EBI a été élargie à 9 $ à 11 $, contre 6 $ à 8 $, soit une amélioration de 300 points de base au niveau médian.
Le président et CEO Kevin Hourican a souligné le programme de transformation du secteur de l'intelligence artificielle et de la technologie de l'entreprise comme un facteur clé de l'accroissement des marges. Sysco a fixé un objectif d'amélioration des marges opérationnelles de 500 millions de dollars d'ici l'exercice 2029, avec 100 millions de dollars intégrés dans les orientations relatives à l'exercice 2027. Ce programme comprend 30 initiatives, avec quatre projets centraux – le routage de la chaîne d'approvisionnement, l'amélioration de la commercialisation et du taux de remplissage, l'approvisionnement indirect via une technologie d'enchères inversées englobant plus d'1 milliard de dollars de dépenses annuelles et l'automatisation du back-office – qui représentent environ 70 % de la valeur totale du programme.
Hourican a noté que le seul projet de réorganisations de routes pourrait éliminer 4,5 millions de kilomètres par semaine dans les opérations américaines, alors que l'initiative de merchandising a pour but de faire augmenter les taux d'occupation de 50 à 100 points de base.
L'acquisition de Restaurant Depot, financée par 1 milliard de dollars d'actions ordinaires et le reste sous forme de dettes, devrait être conclue au cours du trimestre portant sur les mois de janvier à mars de l'année à venir. Le degré de dette à l'échéance est estimé à environ 4,5 fois les fonds propres, avec un objectif de réduction à 3,5 fois dans un délai de 24 mois. Les remboursements d'actions restent suspendus pendant la période de désendettement, même si les dividendes continuent d'augmenter.
Le Jetro Restaurant Depot, dirigé par Richard Kirschner, a réalisé 30 ans de croissance des profits consécutifs et opère avec une marge EBITDA d'environ 13 % et une marge de résultat d'exploitation d'environ 12 %. Ses prix sont inférieurs de 15 % à 20 % à ceux des alternatives de livraison, et l'entreprise confine exclusivement à la restauration sans proposer d'autres services secondaires tels que les pharmacies ou les boutiques d'optique.
Sysco estime qu'il a la capacité d'ouvrir plus de 125 nouveaux établissements Restaurant Depot aux États-Unis, en plus d'un potentiel de croissance au Canada, avec un rythme de construction de cinq à six nouveaux magasins par année. L'acquisition rendrait l'activité locale de Sysco 1,5 fois plus imposante.
Les améliorations du fonds de roulement liées aux mêmes initiatives en matière d'inventaire et de merchandising devraient améliorer la conversion de trésorerie de deux jours, ce qui représente plusieurs centaines de millions de dollars, a expliqué M. Sewell.
« Les marges sont durables, elles sont viables, elles sont en place depuis deux décennies et elles seront en place pendant encore deux décennies », a déclaré Hourican à propos de la structure de coûts de Restaurant Depot.
Pendant la conférence téléphonique, Jeff Bernstein de Barclays, qui a animé la séance, a souligné que Sysco se négocie à un P/E de 22,5 avec une capitalisation boursière de 39,5 milliards de dollars et un rendement du dividende de 2,76 %. L'action a bondi de 3,2% à 82,40 $ après avoir été négocier à 79,84 $ plus tôt, dans un intervalle de 52 semaines de 68,19 $ à 91,85 $. Sysco a accru son dividende pendant 56 années consécutives, ce qui lui a, selon une classification, conferé le statut d'Aristocrate du dividende.
L'industrie de la distribution au service des restaurants est estimée à environ 380 milliards de dollars et demeure très fragmentée, les trois principaux distributeurs de gros occupant moins de 40 % du marché combiné. Sysco exploite 335 installations de distribution dans le monde et dessert environ 730 000 sites clients, dont 60 % des revenus proviennent des restaurants et 40 % des secteurs autres que le commerce, notamment la santé, l'éducation, le voyage et l'hôtellerie. La société a identifié son activité spécialisée, qui englobe les produits frais, les protéines, les produits italiens et asiatiques ainsi que la plate-forme Edward Don & Company, comme une opportunité de croissance de 10 milliards de dollars, aux côtés d'une autre opportunité de croissance de 10 milliards de dollars sur le plan international.
