La structure à double classe des actions de Fox Corp a orienté la prime de vote pour les actions de classe A vers un niveau record de 90 jours, puisque les actions de classe A (FOXA) se traderaient à 68,76 $ et celles de classe B (FOX) à 61,37 $ vendredi, ce qui donne un ratio de 1,120x, ce qui indique une prime de 12 % pour les droits de vote.
L'écart s'est amplifié par rapport à la moyenne sur 90 jours de 1,112, et l'écart le plus récent approche le pic du cycle, de 1,124, enregistré le 14 août. Les données historiques montrent que le ratio fluctue entre 1,096 au milieu de juin et le dernier pic, indiquant une réévaluation graduelle du pouvoir de vote dans un contexte d'affirmation des claims économiques. Les deux types de parts bénéficient de capitalisations de marché identiques de 26,76 milliards de dollars, de ratios P/E de 16,3 et de beta de 0,54, soulignant leur égalité économique malgré la division structurelle.
La liquidité reste toutefois largement concentrée sur FOXA, qui a enregistré un volume moyen par jour de 6,63 millions de dollars, contre 1,73 million de dollars pour FOX, soit une différence de 3,8 fois que les traders citent comme un facteur de la persistance de la prime. Les rendements des dividendes diffèrent aussi marginalement, FOX offrant 1,0 % contre 0,9 % pour FOXA, bien que l'effet net de la vente à découvert de FOXA et de l'achat à découvert de FOX représente environ 10 points de base par an, après déduction de l'écart.
Le ratio courant se situe au-dessus du seuil de 1,12x, soit une valeur historique associée à des signaux forts d'entrée pour les opérations dollar-neutrales consistant à vendre à découvert FOXA et à acheter à découvert FOX. Les objectifs de profit sont fixés autour de 1,11x, ciblant une convergence d'environ 80 points de base, tandis que les niveaux de stop-loss sont déclenchés si le ratio dépasse 1,14x. Un trade inversé – acheter FOXA et vendre à découvert FOX – serait envisagé si le ratio chute en dessous de 1,10x, comme cela s'est produit au cours du mouvement de vente de juin, lorsque FOXA s'est abaissé à 54,76 $ et FOX à 49,95 $.
Les analystes observent que les événements liés à la gouvernance, tels que les plans de succession au sein de la famille Murdoch ou les propositions visant à modifier la structure à doublement de classes, pourraient perturber la volatilité. Les reconstitutions d'indices ou un tirage court au sein du flottant de FOX, lequel fait l'objet d'un trading restreint, présentent également des risques, tout comme une conversion par arbitrage, dans laquelle les classes deviennent interchangeables, entraînerait immédiatement la disparition de la prime, réduisant celle-ci à zéro.
