S&P Global Ratings a abaissé la perspective de TTM Technologies Inc. à stable, provenance d'une perspective positive, tout en confirmant la note de crédit de l'émetteur «BB», en justifiant cette décision par l'impact de son acquisition planifiée de Epiq Solutions, d'une valeur de 1,1 milliard de dollars.
La mesure d'évaluation reflète l'opinion de S&P selon laquelle l'acquisition, qui devrait être financée principalement par la dette, augmentera temporairement le niveau de levier et entraînera des risques d'intégration. Le niveau de levier net projeté grimpera ainsi dans la région haute-2x au moment de la clôture du quatrième trimestre 2026, en provenance de la région basse-1x envisagée pour 2025. S&P s'attend à ce que le levier baisse dans la région haute-1x d'ici la fin de l'année 2027, à mesure que les marges EBITDA s'améliorent et que la performance opérationnelle se renforce.
TTM Technologies n'a pas effectué d'acquisitions significatives au cours des dernières années, sa dernière grande transaction ayant eu lieu en 2022. L'acquisition d'Epiq Solutions est la troisième opération de l'entreprise ces derniers mois. S&P a averti que des acquisitions financées par la dette ou des conditions de marché défavorables pourraient entraîner une pression sur le ratio de levier supérieur à 3 fois, ce qui pourrait entraîner une diminution de la note. En revanche, un ratio net ajusté durable inférieur à 2 fois pourrait soutenir une augmentation de la note.
S&P prévoit une croissance des revenus de près de 50 % en 2026, conséquence de la demande d'infrastructures de données pour les centres de traitement par l'intelligence artificielle, suivie d'une croissance de près de 20 % en 2027. Les marges EBITDA devraient connaître une expansion jusqu'à environ 20 % en 2027, grâce à une amélioration de l'efficacité opérationnelle. Le flux de trésorerie opérationnel disponible par rapport au passif se situe à environ 15 %, un barème permettant d'examiner des aménagements éventuels de la note.
Le flux de trésorerie opérationnel libre de TTM est prévu rester hạnché en 2026 en raison des investissements de croissance et des besoins élevés en fonds de travail, ce qui entraîne un flux de trésorerie opérationnel libre modérément négatif. Les dépenses en capitaux sont prévues dépasser 370 millions $ en 2026, et le génération de flux de trésorerie opérationnel libre devrait dépasser 250 millions $ en 2027 une fois que les marges s'amélioreront.
