Citi a réévalué la cote Next à Acheter pour la première fois, et a porté son objectif de cours à 184 livres sterling, de 155 livres, en invoquant l'expansion internationale de l'entreprise et l'amélioration de ses perspectives de rentabilité. Le titre a augmenté de plus de 1% lors des transactions à Londres, parallèlement à celui de Marks & Spencer, dont Citi a maintenu une cote d'Acheter.
Les analystes ont noté que le segment international de Next a enregistré une croissance annuelle moyenne à PER du 20 % sur cinq ans, représentant plus de 20 % des revenus des produits. Citi prévoit un taux de croissance des ventes à PER de 17 % sur quatre années pour le segment jusqu'en exercice 2029. La note de crédit reflète la diminution de l'exposition de Next au marché britannique et son positionnement parmi un ensemble plus large de concurrents mondiaux dans le domaine de la mode, où il est désormais coté à environ 14 fois les récents résultats, ce qui est supérieur à sa moyenne à long terme.
Citi a également réitéré son recommandation d'achat sur Marks & Spencer, soulignant les progrès réalisés par le détaillant grâce à l'acquisition de son entrepôt de 67,5 millions de £ à Lichfield, acquis d'ASOS au début de l'année. Ce site devrait augmenter la capacité d'exécution en ligne de M&S de plus de 200 % par rapport à son installation de Castle Donington. Bien que des coûts de fonctionnement doubles d'environ 30 millions de £ soient prévisibles pour peser sur les marges au cours de l'exercice 2028, des avantages sont attendus à compter de l'exercice 2029, avec une amélioration estimée de 3 points de pourcentage de la marge d'EBIT en ligne d'ici l'exercice 2031.
La marge d'EBIT de la division Mode de M&S reste de quelques 5 points de pourcentage inférieure à celle de Next, avec une écarte encore plus large de 10 points de pourcentage sur les marges en ligne. Les deux détaillants conservent des marges brut similaires, mais M&S opère avec une base de coûts supérieure, en raison d'un réseau logistique moins sophistiqué. Les coûts de traitement des commandes et de technologie représentent chacun environ 4 points de pourcentage supplémentaires des ventes de M&S.
Dans la division alimentaire de M&S, Citi prévoit une croissance des ventes de 13,1 % au titre de l'exercice 2026, mais les investissements en termes de prix devraient exercer une pression sur le marge brute de 120 points de base en 2027, puis de 30 points de base en 2028 et 2029.
