Canadian National Railway Co. a précisé dans un communiqué que son accord avec le Mexique, attendu depuis longtemps, offre une visibilité sur les revenus pour deux à trois décennies et ouvre un accès à environ 45 milliards de dollars canadiens en commerce bilatéral annuel, ce qui renforce les perspectives de la compagnie de chemin de fer au cours d'une présentation au CIBC Eastern Institutional Investor Conference à Montréal, jeudi.
Parlant aux côtés du chef de l'exploitation, Pat Whitehead, et du gestionnaire principal des relations avec les investisseurs, Nicholas Schmidt, le directeur financier, Ghislain Houle, a présenté une série de gains opérationnels et de reconfiguration financière qui ont rééquilibré les prévisions à court terme de l'entreprise, en dépit des tendances de forte croissance du trafic.
Les revenus en miles ont augmenté de 4,5 % au cours du trimestre et de 4 % sur l'année à la date de la présentation, sans compter les céréales ; sans les céréales, les taux de croissance étaient de l'ordre de 1 %. La durée moyenne des tronçons a été maintenue à 1 800 miles. Les indicateurs d'efficacité du réseau se sont améliorés : la vitesse des voitures a dépassé 200 miles par jour, la productivité de l'équipe est augmentée de 13 % au cours du premier semestre de l'année, l'utilisation des locomotives était en augmentation de 7 % et l'efficacité du carburant a progressé de 3 % par rapport à l'année précédente, pour se situer à un niveau record. Le modèle d'exploitation prévu, a souligné M. Houle, peut transporter 6 % de volume en plus avec 7 % de voitures en moins.
En matière d'allocation du capital, CN figure toujours sur la bonne voie pour investir 2,8 milliards de dollars en capex cette année, une réduction significative par rapport à 2025. Le ratio d'endettement s'est temporairement établi entre 2,5 et 2,7 fois l'endettement ajusté par rapport à l'EBITDA ajustée, alors que la direction a pour objectif de revenir à 2,5 fois l'année prochaine. La société a également connu une période de 30 ans d'augmentations de dividende, qui génère actuellement un rendement de 2,2%, et est cotée à un P/E de 21,7.
Les hypothèses concernant les coûts du carburant ont varié au fur et à mesure que le brut WTI est descendu d'environ 105 dollars le baril à environ 92 dollars. M. Houle a averti que le retard de deux mois dans la récupération de la surcharge sur les prix du carburant signifie que les prix plus bas pèsent sur les marges : le vent en avant des prix du carburant pour le trimestre 3 a été réduit à environ 0,10 $ CAD contre une estimation de 0,15 $ CAD précédemment, et on prévoit maintenant un niveau de 0,05 $ CAD à 0,10 $ CAD pour le trimestre 4, contre 0,10 $ CAD auparavant. Si le brut reste aux niveaux actuels, on prévoit que le ratio d'exploitation accusera un choc négatif d'environ 50 points de base au cours du trimestre 3 et de 150 à 200 points de base au cours du trimestre 4.
En ce qui concerne les tarifs, une taxe de 50 % imposée aux États-Unis sur les métaux redirige une partie du trafic vers des routes domestiques, comme l'Ontario vers Vancouver. Le bois de construction reste confronté à une tarification de 45 %, alors que le nombre de démarrages de maisons aux États-Unis est resté sans élan, à près de 1,3 million, et les taux hypothécaires sont restés proches de 7 %.
CN a également souligné les progrès réalisés dans son initiative Fast Track visant à réduire les coûts, qui a permis d'économiser près de 100 millions $CAD au cours du premier semestre. Ce programme comprend un examen de près de 5 000 véhicules, ainsi que des évaluations des processus de rangement, de terminaux et d'auco-compound. Une déduction en masse de productivité, qui permet un écrit-off à 100 % du capitale aux fins d'impôt, devrait générer environ 150 millions $CAD en gains de cash-flow libre en 2027 et plus de 200 millions $CAD en 2028, bien qu'elle n'ait aucun impact sur le bénéfice par action déclaré.
L'accord avec le Mexique, un objectif stratégique que la direction a poursuivi depuis 1998, permet à CN d'accéder au trafic commercial principalement orienté est-ouest : environ 80 % des 45 milliards de CAD d'échanges annuels entre le Canada et le Mexique se dirigent vers ou proviennent de l'est du pays. La voie vers le Mexique, selon l'accord, est environ 400 miles plus courte que celle d'un concurrent canadien. À Chicago, CN a souligné qu'il est le seul transporteur ferroviaire capable de traverser la ville sur sa propre voie, en un temps d'environ une heure sur son corridor J, contre 10 à 12 heures sur les lignes des concurrents.
Les actions se négociaient entre 119,52 $ et 120,88 $, en hausse de 2,01 $ ou 1,71 %, sur une capitalisation boursière de 72,4 milliards de dollars.
