Bio-Rad Laboratories (BIO) a décrit un virage stratégique en faveur d’une croissance rentable lors d’une présentation au Bernstein Healthcare Forum, présentant la transformation pluriannuelle menée par le directeur général Norman Schwartz et une équipe de gestion réunie au cours des deux à trois dernières années.
La société, qui possède une capitalisation boursière de 10,16 milliards de dollars et évolue près de son sommet des 52 semaines à environ 380 dollars, a enregistré un rendement de 39 % au cours des six derniers mois. Les revenus des douze derniers mois s'élèvent à 2,59 milliards de dollars, avec une marge de profit brute de 52 % et un taux de croissance des revenus modéré de 1,37 %. La direction vise des marges d'exploitation de 15 % au cours des prochaines années, avec pour objectif à plus long terme de parvenir à des marges similaires à celles de ses concurrents.
Roop Lakkaraju, directeur financier, qui a rejoint l'entreprise en avril 2024 après avoir occupé le poste d'adjoint général directeur et directeur financier chez Benchmark Electronics depuis 2018, a accentué l'accent mis sur l'aspect opérationnel. «Nous sommes des opérateurs. Nous venons d'environnements où nous avons vu à quoi devrait ressembler la performance, et nous comprenons le travail qu'il faut faire pour faire évoluer une entreprise, en particulier dans les marchés difficiles d'aujourd'hui», a déclaré Lakkaraju.
Cette transformation comprend deux importantes réorganisations annoncées en février 2025 et au deuxième trimestre 2026. Un élément central est l'acquisition de Stilla le 30 juin 2024, qui a atteint sa rentabilité en 12 mois et a généré une croissance à deux chiffres au cours des trois derniers trimestres, allant de faibles doubles chiffres à légèrement au-dessus de 20 % au dernier trimestre. Le portefeuille de Stilla comprend les instruments de la série QX700.
Bio-Rad a revu sa stratégie en matière de M&A, abandonnant les entreprises technologiques de stade précoce telles que Dropworks et Curiosity Diagnostics, qui ont entraîné des dépréciations au passé. La société vise désormais des sociétés dont les produits sont déjà sur le marché, généralement avec un chiffre d'affaires compris entre 100 millions et 500 millions de dollars. « Nous ne sommes pas intéressés à acheter des revenus. Nous souhaitons vraiment acquérir une technologie qui va permettre de mieux différencier nos offres auprès de nos clients, en synergisant les capacités et la technologie que nous avons déjà », a déclaré Lakkaraju.
La plate-forme de PCR numérique de Bio-Rad comprend une bibliothèque d'essais de plus de 400 000 tests, considérée comme la plus grande de l'industrie, et guidée par plus de 12 000 publications techniques. Les applications clés comprennent la détection de sites rares, l'oncologie, la surveillance des maladies résiduelles minimales et la gestion des eaux usées. Les collaborations en diagnostic pour développer la PCR numérique incluent des partenariats avec Biodesix, Gencove et Insight Molecular.
En ce qui concerne sa participation dans Sartorius, établi dans les années 1990 et au début des années 2000, la direction l’a qualifiée d’actif comptable monétisable plutôt que de cible d’acquisition, déclarant que Bio-Rad n’a ni la capacité ni l’intérêt d’acquérir Sartorius.
Sur le plan macroéconomique, le soutien académique et gouvernemental reste faible à l’échelle mondiale, les établissements américains faisant preuve de prudence dans un contexte d'incertitude au sujet du déploiement des financements du NIH. La Maison Blanche a réclamé des coupes supplémentaires dans le budget du NIH pour 2026, alors que le Congrès a préconisé un financement stable ou légèrement accru. Les dépenses en biotechnologie de stade précoce, notamment en thérapie cellulaire et géniques, restent faibles, même si les biotechnologies de stade plus avancé et commercial font preuve d’une plus grande résilience. L'Europe fait face à un soutien gouvernemental plus faible, à mesure que les budgets se concentrent sur la défense et l'énergie. L’APAC enregistre une dynamique positive en dehors de la Chine et des pays nordiques. La Chine représente une part modérée des revenus, dans les basses chiffres uniques, avec une plus grande exposition aux diagnostics que aux outils. Les changements aux remboursements ont continuer d'affecter les produits contre le diabète jusqu'en 2025, après avoir impacté les résultats de 2024.
Les actions de Bio-Rad affichent un ratio P/E de 45,78 et sont négociées près de l'estimation de valeur juste d'InvestingPro de 394 $.
