Les estimations des valeurs des transferts surchain de Bitcoin peuvent diverger jusqu'à six fois, selon la manière dont les transactions sont mesurées, selon un article publié par des chercheurs de la Banque des règlements internationaux.
La divergence porte sur la façon dont les valeurs de transfert surchain sont calculées, et non sur le volume des transactions effectuées sur les marchés. Une source majeure de variation concerne la façon dont les « sorties de change » sont traitées : lorsque les utilisateurs dépensent des bitcoins, les fonds non dépensés sont habituellement envoyés au retour à l'adresse du cessionnaire. Le fait que ces sorties de change soient comptabilisées comme des transferts distincts ou non, peut modifier significativement les chiffres enregistrés.
« Des mesures comme les volumes de transactions, la capitalisation boursière et la valeur totale bloquée suggèrent souvent un niveau de précision qui n'est pas soutenu par la nature des données sous-jacentes », écrivent les chercheurs.
L'étude a également analysé la capitalisation boursière de Bitcoin et a constaté que la mesure conventionnelle, basée sur les prix actuels, était parfois jusqu'à quatre fois plus élevée que la «capitalisation réalisée», qui attribue à chaque pièce un prix correspondant au moment où cette pièce a dernièrement été introduite dans la chaîne.
L'analyse s'est appuyée sur 100 milliards d'enregistrements de blockchain dans Bitcoin, Ethereum et Tron, et a montré que des problèmes de mesure similaires se propagent dans l'écosystème plus large des crypto-monnaies.
Ethereum a présenté ses propres complications. Sur les 67,5 millions de contrats intelligents actifs examinés, environ 54 millions ne pouvaient pas être classifiés en utilisant les classifications appliquées dans l'étude.
L'activité des stablecoins a ajouté encore de la complexité. Le même actif peut avoir différentes utilisations sur différentes chaînes de blocs : USDT sur Ethereum était intimement lié à l'activité de la finance décentralisée, tandis que USDT sur Tron était davantage associé aux paiements et aux usages de stockage de valeur. La divergence était particulièrement nette en ce qui concerne les detiens dans des smart contract : la part de USDT détenue par les contrats sur Ethereum a dépassé 20 % en 2022, contre environ 1 % sur Tron. Aux yeux des chercheurs, l'agrégation de l'activité des USDT entre les chaînes peut confondre des types distincts de comportement économique et masquer la manière dont les stablecoins sont réellement utilisés.
Visa fait déjà la division entre l'activité brute de la chaîne de blocs et les chiffres ajustés qui doivent refléter une activité économique réelle. Son tableau de bord Onchain Analytics, alimenté par les données d'Allium Labs, montre les volumes de transactions stables totaux et ajustés. Au cours des 30 derniers jours surveillés, le volume total de stablecoins sur les réseaux surveillés s'est élevé à 6,4 billions de dollars, contre 313,1 milliards de dollars pour le chiffre ajusté. Visa a déclaré que ses ajustements éliminent les distorsions engendrées par le trading à haute fréquence, les bots, le routage par pont et les opérations d'échange internes.
Les chercheurs de la BIS ont conclu que les indicateurs surchain devraient être considérés comme des «approximations bruyantes plutôt que des mesures directes de l'activité économique».
