Le Swiss Ständerat a approuvé une nouvelle exigence d'appui au capital pour l'UBS, obligeant la banque à financer ses filiales étrangères avec 90 % de Common Equity Tier 1 (CET1) – essentiellement du capital-actions et des bénéfices retenus. L'accord antérieur, soutenu par le directeur général de l'UBS, Sergio Ermotti, prévoyait une répartition de 50 % du CET1 et 50 % du Additional Tier 1 (AT1), mais il a été rejeté en séance plénière.
Cette décision, qui s'applique sur une période de sept années, augmente le tampon de capital ferme de la banque et met les normes suisses en phase avec la plage haute des attentes internationales. L'analyste Alex Becker de la Zürcher Kantonalbank (ZKB) souligne que le taux élevé de CET1 est, « ceteris paribus », positif pour les créanciers, offrant une marge acceptable aux titulaires d'obligations hautement garantis grâce à une meilleure rétention des bénéfices.
M. Becker avertit que l’impact sur les détenteurs d’obligations ordinaires d’UBS pourrait être limité, mais l’incertitude entourant la réaction d’UBS – telle que des liquidations à l’étranger ou un transfert de son siège social – pourrait constituer un evenement de crédit et déclencher une révision de la note. Le facteur temps constitue toujours une variable clé pour la banque.
ZKB maintient ses notes attribuées à UBS Group (HoldCo) à A et à celle attribuée à l'entreprise d'exploitation (OpCo) à AA, et ce, dans des perspectives stables. L'analyste souligne également que la régulation 90/10 place les banques suisses aux extrémités supérieures des normes capitalistiques mondiales, une position qui est compréhensible du point de vue de l'émetteur.
UBS demeure un émetteur de premier plan sur les marchés obligataires internationaux, avec plus de 300 milliards de dollars d'engagements à long terme, y compris des titres couverts, des billets senior non garantis et des instruments AT1, répartis entre ses sociétés holding et opérationnelles.
