Le détaillant turc de jean Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.S. a enregistré une augmentation de ses marges au cours du premier semestre 2026, en dépit des pressions inflationnistes persistantes sur son marché domestique, présentant ses résultats détaillés le 16 septembre.
L'EBITDA du deuxième trimestre a augmenté de 4 % pour atteindre 2 065 millions de TRY, tandis que la marge d'EBITDA a augmenté de 70 points de base à 16,4 %. Le résultat net s'est élevé à 239 millions de TRY, en hausse de 9 %, tandis que le bénéfice avant impôts a augmenté de 117 % par rapport à l'année précédente. La marge brute s'est accrue à 53,1 %, comparée à 51,3 % au cours de la période de l'année précédente, grâce à une meilleure capacité d'imposer des prix malgré un affaiblissement de la puissance d'achat des consommateurs.
En application des normes comptables IAS 29 relatives à l'inflation élevée en Turquie, les recettes consolidées ont augmenté de seulement 0,4 % au deuxième trimestre. Sur une base de devises constantes excluant les effets de l'IAS 29, les recettes ont augmenté de 30 % au semestre, à 24 351 millions de lires turques. Les ventes comparables en Turquie ont augmenté de 31,3 % en valeur nominale mais chutées de 0,6 % en termes de lira turque réelle en application de l'IAS 29. Les volumes de ventes au détail totaux en Turquie ont progressé de 7,3 % au deuxième trimestre, bien que la progression en valeur ait été de 0,7 %.
Les activités internationales offrent une image plus claire. Les recettes mondiales ont augmenté de 3 % en monnaie constante, grâce à une croissance de 24 % dans l'activité américaine. Les ventes en ligne en Turquie ont diminué de 1,1 %, tandis que les ventes en ligne mondiales ont baissé de 3,9 % à 2 593 millions de TRY, soit 10 % du total des ventes. Les performances par catégorie de produits sont mitigées : le denim, qui représente 38 % des ventes nettes au détail en Turquie, a reculé de 2 % à 6 843 millions de TRY, alors que les accessoires ont augmenté de 8 % et que les bas non en denim ont progressé de 8 %.
Pour le premier semestre au complet, les revenus consolidés s'élevaient à 25 832 millions de TRY, en baisse de 1,1 % sur un an en appliquant IAS 29. Hors IAS 29, l'EBITDA du S1 a progressé de 25 % à 5 048 millions de TRY, avec une marge de 20,7 %, contre 18,2 % précédemment. Le bénéfice net était de 807 millions de TRY, soit une marge de 3,1 %, contre 1 340 millions de TRY (5,1 % de marge) un an plus tôt. Le flux de trésorerie opérationnel s'élevait à 4 216 millions de TRY, et le taux de conversion en cash s'est amélioré pour atteindre 90 %, contre 63 %.
Les stocks sont tombés de 7 % à 8 074 millions de TRY au 31 juillet, pour représenter 30,9 % des coûts des ventes des douze derniers mois. La trésorerie nette se situait à 6 664 millions de TRY, en baisse de 15 % par rapport aux 7 853 millions de TRY début décembre. Les dépenses en capital se sont élevées à 1 325 millions de TRY, soit 5,1 % des ventes. La totalité de la dette était évaluée à 70 % en dollars américains, 16 % en roubles russes et 14 % en dollars canadiens, avec un coût moyen de la dette comprennant ces devises de 8,1 %.
Mavi a révisé son perspective d'accroissement des revenus pour l'ensemble de l'année 2026 à une baisse en chiffre unique bas, par rapport à un niveau neutre, contre une cible initiale de 5 % plus ou moins 1 %. La guidance sur le taux de marge EBITDA a été maintenu à 18 % plus ou moins 0,5 %. Les objectifs de dépenses d'investissement restent à 6 % des ventes, parallèlement aux plans d'ouverture de 15 nouveaux magasins nets en Turquie, de 15 extensions, de 30 mises à niveau et de six nouveaux emplacements en Amérique du Nord.
Le dynamique des transactions a fortement accéléré récemment. En août, les ventes au détail en Turquie ont augmenté de 25 % par rapport à l'an dernier, sans application de la norme IAS 29, les ventes en ligne ayant bondi de 30 %. Au cours des deux premières semaines de septembre, les ventes au détail ont augmenté de 24 % en Turquie, et les ventes liées au retour aux études ont bondi de 42 % seulement pour la deuxième semaine.
Le conseil d'administration a approuvé une deuxième phase de rachats d'actions, avec un allotment de 1 milliard de TRY sur une période pouvant aller jusqu'à un an, et prévoit d'annuler les actions rachetées grâce à des procédures de réduction du capital. Les actions ont augmenté de 8,45 % à 37,20 $ après la présentation.
Mavi opère dans 30 pays avec 497 boutiques monomarque, environ 4 000 points de vente et 6 048 employés. Son marché le plus important est la Turquie, qui a généré 91 % des revenus consolidés, suivi par les réseaux de grossistes comptant 1 400 points de vente aux États-Unis, 650 au Canada et 159 en Russie.
