Cogent Communications Group Inc. (CCOI) a indiqué aux investisseurs lors de la conférence Citi 2026 Global TMT mercredi que ses activités dépassent l'acquisition de Sprint, finalisée en 2022, la croissance des revenus organiques s'accélère et un portefeuille de datacentres est en cours de commercialisation.
Le PDG Dave Schaeffer a commencé par mettre l'accent sur la simplicité. «À plusieurs titres, nous sommes probablement la compagnie la plus simple que vous couvrez, Mike et vous», a-t-il déclaré, soulignant que «nous sommes enveloppés d'un voile de complexité.»
La contribution de Sprint a drastiquement diminué. Au moment de l'accord de 2022, Sprint représentait 42 % des revenus combinés ; trois ans plus tard, cette part avait chuté à 15 %. La base acquise a diminué d'un taux global de 69 % pendant cette période. Pendant ce temps, le secteur organique de Cogent a augmenté à un taux annuel composé de 29 % au cours de la même période.
Le mix de revenus reflète ce changement. Les services de transit et VPN traditionnels représentent maintenant environ 84 % des revenus nets de Cogent, avec une croissance du transit d'environ 8 % par an. La circulation Internet a accéléré, passant de 8 % à 15 % d'une année sur l'autre, grâce aux applications d'intelligence artificielle d'agents ; le transit transporte 98 % du trafic sur le réseau IP de Cogent. L'accès Internet dédié s'est historiquement développé à une croissance annuelle de 11,2 % durant une période de 18 ans, a diminué de 9 % pendant la pandémie et a depuis rebondi à 3 %.
Les ventes en ondes, lancées sérieusement en janvier 2025, se situent actuellement à environ 65 millions de dollars, soit 6,5 % des revenus, en hausse de 62 % d'une année sur l'autre. Le service a atteint 608 emplacements et 548 clients uniques, revendiquant une part de marché de 3 % sur six trimestres, contre un objectif de 25 % d'un marché nord-américain de 2 milliards de dollars. La location d'adresses IPv4 a généré un revenu annuel d'environ 70 millions de dollars, soit 7 % des revenus totaux, en hausse de 18 % d'une année sur l'autre, avec environ 40 % des 38 millions d'adresses de Cogent toujours en location.
Au niveau de l’immobilier, Cogent a conclu la vente de ses 10 centres de données le 29 juin, pour 225 millions de dollars – soit environ 4,3 millions de dollars par mégawatt – ce qui a généré un gain fiscal protégé de 125 millions de dollars. Les coûts de la transaction ont été d’environ un million de dollars, et environ 175 millions de dollars des bénéfices ont servi à réduire le niveau de dette. Quatorze centres de données supplémentaires restent à vendre, et deux lettres d’intention ont déjà été reçues.
La société a hérité de 482 bâtiments Sprint d'une superficie totale de 1,9 million de pieds carrés et de 230 megawatts de puissance entrant, et a converti 125 sites d'échangeurs Sprint en centres de données dans le cadre d'un programme qui a coûté environ 100 millions de dollars. Les actifs d'origine de Cogent comprennent 54 centres de données (52 bail) d'une superficie de 634 000 pieds carrés et 69 mégawatts.
La colocation, qui représente environ 2 % des revenus, est présente dans 170 datacentres d'une surface totale de 1,3 million de pieds carrés et d'environ 150 mégawatts d'énergie. Cogent détient également 35 % de la surface totale de 1,1 milliard de pieds carrés de bâtiments d'entreprise multi-utilisateurs qu'il sert directement, ayant permis à 1 865 bâtiments de vendre des connexions à 10 gigabits.
La réconfiguration du réseau est en cours dans plus de 110 villes, avec plus de 200 anneaux d'ondes déployés et environ 110 multiplexeurs optiques réconfigurable installés.
Sur le plan financier, Cogent a réduit sa dette d'environ 190 millions de dollars au moyen de rachats sur le marché ouvert et de recettes de la vente d'actifs, dont 138,9 millions de dollars de dette garantie et 50 millions de dollars de dette non garantie. La dette totale s'élève à 2,64 milliards de dollars et l'endettement moyen a augmenté de 3,8 à 6,2. L'émission de 2027 est assortie d'un coupon de 7 %. Les taux de base sous-jacent ont augmenté de 150 points de base depuis leur émousse. Les frais d'intérêt en espèces devraient rester compris entre 180 et 190 millions de dollars. Les titrisations d'actifs basées sur les ressources de l'IPv4 ont enregistré un coût du capital d'environ 6,8 %.
L'EBITDA est en croissance absolue depuis 11 des 12 derniers trimestres, en dépit d'une croissance moyenne du chiffre d'affaires de 5 % en baisse après la transaction avec Sprint. La croissance des marges a représenté en moyenne environ 800 points de base par an au cours des trois années précédentes, contre environ 200 points de base au cours de la période historique.
Les dépenses en capitaux se situent actuellement à environ 140 millions de dollars par an, en baisse de 18 millions de dollars par rapport à la période précédente, mais supérieures à l'objectif à plus long terme de 100 millions de dollars, en raison de la réconfiguration du réseau, des conversions des datacenters et des augmentations des prix des fournisseurs. Les paiements de subvention restants de T-Mobile s'élèvent à environ 180 millions de dollars jusqu'en 2027, baissant à environ 100 millions de dollars par an en moins de deux ans, parallèlement à une réduction de 50 millions de dollars annoncée des coûts.
