Les entreprises japonaises prolongent leurs horizons d'hésitation sur les devises jusqu'à cinq à dix ans car la faiblesse prolongée du yen contraint à des ajustements structurels plus profonds dans les stratégies de pricing et d'approvisionnement.
La chute du yen vers un niveau record de 40 ans, d'environ 164 yens pour un dollar, en juillet a entraîné des interventions monétaires conjointes rares entre les États-Unis et le Japon, mais la devise reste proche de 159,34 yens pour un dollar. Au cours des cinq dernières années, le yen a perdu plus de 30 % par rapport au dollar, ce qui en fait la devise la plus malperformante du G10.
Les détaillants et les fabricants sont en train de recalibrer les chaînes d’approvisionnement après que des interventions répétées en 2022, 2024 et 2026 n’aient pas réussi à stabiliser le taux de change. Takara MC, qui exploite 43 supermarchés au sud de Tokyo, négocie maintenant les prix d’importation tous les trois mois au lieu tous les mois, en particulier pour le bœuf américain, l’huile d’olive espagnole et les tomates italiennes. Le PDG Taku Ueno a déclaré que les changements rapides du taux dollar-yen ont conduit les acheteurs à revoir les conditions de prix plus fréquemment.
"Le Japon perd complètement sa capacité d'achat", a déclaré M. Ueno. "Il faut aller en personne chez les fournisseurs et incliner la tête pour effectuer un achat." Il a ajouté que les importateurs japonais sont régulièrement dépassés par les acheteurs de la Chine ou de la Thaïlande sur les produits de base.
Cette évolution vers des opérations de couverture de plus longue durée est clairement perceptible sur les marchés des dérivés. Akira Hirayama de Daiwa Securities a noté que si auparavant les entreprises pratiquaient une couverture pour une période allant de plusieurs mois à un an, certaines recherchent désormais des contrats de cinq à dix ans afin de sécuriser les taux dans un contexte d'incertitude quant au cours de la monnaie japonaise. De son côté, Nitori Holdings, la plus grande chaîne de magasins de meubles du Japon, estime qu'une augmentation de 1 yen du taux de change dollar-yen entraîne une réduction de ses profits annuels de quelque 2 milliards de yen, soit 12,5 millions de dollars.
Les participants au marché restent prudents. Daiki Hayashi de J.P. Morgan considère que les investisseurs offshore rejettent en grande partie les affirmations selon lesquelles la baisse du yen a atteint son pic, tandis que Namato Nagahama de la Bank of America observe que les appels répétés à des niveaux critiques ne semblent pas avoir changé grandement la tendance. La vue prédominante est que la fourchette dollars-yen persistera probablement entre 155 et 165, sans que l'on ait de grandes dispositions à faire baisser le taux de change de manière significative en dessous de 150.
La Premier ministre Sanae Takaichi a manifesté une vigilance constante, mais les analysts affirment que des facteurs structurels, notamment les divergences des politiques monétaires et la faiblesse de la demande intérieure, continuent à mettre de forte pression sur le yen.
