Les remarques prochaines du responsable de la Réserve fédérale Kevin Warsh, lors du colloque économique de Jackson Hole, ne devraient pas freiner la récente tendance à la vente du dollar, selon les stratégistes en matière de titres de revenu fixe de Citi.
Citi ne prévoit pas que le discours de Warsh, prévu pour la fin de la semaine, puisse inverser la dynamique actuelle du marché, même s'il adopte un ton hawkish. Les stratèges de la banque notent que « un relèvement des taux à l'extrême de l'éventail de la politique monétaire [derrière l'inversion de la courbe de la rémunération des obligations] ne serait difficilement en mesure d'inverser la récente hausse de la prime de risque », qui a déjà pris en compte une prime hawkish de 10 points de base pour septembre.
Les données économiques récentes sont "en général moins fortes ces derniers mois", ce qui réduit la probabilité d'une surprise inflationniste pouvant justifier une attitude plus agressive de la part de la Fed. Citi a ajusté ses perspectives monétaires et a passé du neutre au haussier pour le dollar avant le symposium.
Warsh, qui siège au Comité fédéral des marchés ouverts, a indiqué que son discours de Jackson Hole pourrait suivre une des deux approches suivantes : soit une préparation traditionnelle pour les prochaines réunions de politique monétaire, soit une discussion plus large des défis structurels auxquels sont confrontés les responsables politiques. Les stratégistes de Citi ne s'attendent pas à une surprise hawkishe suffisante pour changer la trajectoire de la baisse du dollar.
Le modèle de taux réel de la banque prévoit une paire EUR/USD à 1,18, en tenant compte du fait que la Fed maintient ses taux stables alors que la Banque centrale européenne effectue une dernière hausse. Le modèle suppose également une normalisation graduelle des prix du pétrole et la possibilité d'un dépassement de la politique.
Les prévisions du groupe de travail du bilan de la Fed devraient se concentrer sur l’intelligence artificielle et la productivité, thèmes que Citi suggère «devraient privilégier le côté accommodant/désinflationniste», notamment si elles sont coordonnées avec les commentaires du secrétaire au Trésor, Steven T. Benson.
