Les analystes de Citi ont affirmé que le cours de l'action de Volkswagen devrait évoluer dans une faible fourchette au cours de l'année à venir, sauf si l'Union européenne prend des mesures décisives en matière de sanctions commerciales visant à contrer la concurrence chinoise. La banque a maintenu sa note d'achat pour le constructeur automobile allemand et son objectif de cours de 100 euros inchangé.
Suite à l'avertissement sur les résultats du troisième trimestre publié par Volkswagen le vendredi après-midi, Citi a mis à jour son modèle pour prendre en compte une détérioration supplémentaire de 1 milliard d'euros des résultats d'exploitation en 2026, dans les activités de Volkswagen Core et d'Audi. Cette détérioration est due à la pression qui pèse en Chine, à l'intensification de la concurrence chinoise en Europe et à la dilution des marges liées aux ventes de véhicules à motorisation électrique.
La société a ajouté environ 8,5 milliards d'euros de coûts exceptionnels moyens pour le troisième trimestre de 2026, parallèlement à une chronologie présumée pour le programme de restructuration de 10 milliards d'euros annoncé par Volkswagen. La révision à la baisse des prévisions jusqu'en 2026 de Citi a été plus faible que la réduction de guidance publiée par l'entreprise, car la banque se positionnait déjà près de la limite inférieure des prévisions antérieures. Les résultats sous-jacents avant intérêts et impôts, hors éléments exceptionnels, sont attendus à environ 4% en 2026, ce qui correspond à l'espérance de Citi.
Les charges liées à la restructuration sont prévues à un niveau de 2 milliards d'euros au quatrième trimestre 2026, lorsque les décisions seront finales, suivies de 6 milliards d'euros en cours d'exercice 2027. La société a averti que le calendrier des décisions finales et de la prise en compte des charges reste difficile à prévoir.
Citi a réduit son estimation des résultats par action pour 2026 à une perte de 3,36 €, contre 15,15 € précédemment. À l'avenir, il prévoit un résultat par action de 8,55 € en 2027 et de 20,15 € en 2028, comparativement à des prévisions antérieures de 19,61 € et 23,92 € respectivement.
En termes de flux de trésorerie, Citi anticipe que le flux de trésorerie disponible de Volkswagen connaîtra une forte progression, à plus de 6 milliards d'euros, soutenu par une croissance soutenue des résultats opérationnels sous-jacents et par une diminution des dépenses en capitaux et en recherche et développement. Toutefois, la société a fortement abaissé ses hypothèses de dividendes en raison des nouveaux frais et de la planification d'exonération incertaine, soulignant que la volatility qui en résulte découle directement de la politique de dividende basée sur le ratio de distribution du groupe. Citi a suggéré que Volkswagen envisage un approche de distribution plus cohérente, bien que inférieure, similaire à celle de son concurrent, Renault.
L'analyste a noté que le cours actuel des actions semble refléter un scénario le plus défavorable pour les cinq secteurs d'activité, sans tenir compte de toute cession potentielle d'actifs ni des économies générées par les restructurations. Les risques principaux identifiés incluent l'histoire de Volkswagen avec des annonces négatives le vendredi après-midi, la volatilité des résultats en cours et l'exposition aux tendances négatives de la concurrence commerciale de l'UE.
