L’analyse de positionnement la plus récente de Bank of America indique que les Commodity Trading Advisors (CTA) ont maintenu des positions courtes importantes sur les futures des obligations d’État des États-Unis, la hausse des rendements faisant diminuer l’urgence d’un couvrent court à court terme. La stabilité de ces positions contraste avec la position globale en devises, où la récente baisse du dollar pousse les joueurs de tendances à sehercher moins rapides à réduire leurs positions courtes sur l’EUR/USD.
Le modèle de la banque indique que l'EUR/USD pourrait visiter une fourchette comprise entre 1,1691 et 1,1853, depuis une référence de vendredi à 1,1679, reflétant les potentiels flux de couverture à court terme si la faiblesse du dollar persiste. Autrement, les positions courtes en CAD ont rencontré de la pression dans le courant de la semaine, même si les risques de stop-out restent modérés, tandis que les suivis de tendance continuent de conserver des positions longues en MXN/USD, soutenant la récente performance de la monnaie.
La position d'équité de la CTA est remontée aux niveaux d'avant le conflit avec l'Iran, avec des modèles plus dynamiques en phase d'ajout d'une exposition aux actions américaines et japonaises. La position en Europe reste plus abusive, avec une long position généralisée dans l'ensemble des tempes de tendance. Un mouvement des prix éphemère pourrait enclencher un mouvement de vente des marchés d'actions mondiale dépassant 100 milliards de dollars, en particulier auprès des investisseurs à horizon médium et plus long.
Les seuils d’accélération de l’indice de Bank of America, qui agissent comme des déclencheurs de ventes, comprennent une baisse de 3% du S&P 500, une baisse de 5% du Nasdaq-100, du Russell 2000 et du Nikkei, ainsi qu’une baisse de 4% du Euro Stoxx 50. En ce qui concerne les matières premières, les prix du pétrole ont augmenté à la suite de la nouvelle tension entre l’Iran, ce qui a incité les stratèges à long terme et à moyen terme à ajouter des positions longues. L’or a poursuivi sa remontée, même si les CTAs ne sont pas encore fortement impliqués, après avoir nivelé leurs positions courtes récemment. Les stratèges à long terme restent exposés dans le cuivre et l’huile de soja.
Les données sur le gamma de couverture et sur les options montrent que le gamma de couverture du S&P 500 s'établissait à 3,2 milliards de dollars mercredi, en légère baisse par rapport aux niveaux de la mi-semaine, après les expirations de gamma positives. Les expirations mensuelles d'options ont contribué pour 0,6 milliard de dollars au gamma total, tandis que les hedgeurs étaient net acheteurs pour approximativement 5 000 contrats compris entre 7 550 et 7 750. Les options expiries au cours de la conférence de Jackson Hole, les 27 et 28 août, contribuent pour environ 2,8 milliards de dollars au gamma positif pour les expirations de la semaine prochaine, tandis que la position vega des hedgeurs au-delà d'un mois reste net vendeuse, à l'instar des niveaux de la semaine précédente.
