Advanced Micro Devices navigue dans les obstacles de sa chaîne d’approvisionnement alors que la demande de ses accélérateurs centraux sur l’IA dépasse la capacité de production. Les contraintes dans l’industrie pour la mémoire haute bande passante (HBM) et l’utilisation des usines, en particulier chez TSMC, ont suscité des inquiétudes concernant la capacité de l’entreprise à répondre à la hausse des commandes de sa gamme Instinct, notamment les puces MI300, MI350 et prochaine MI450.
Les analystes ont souligné les défis persistants de la capacité comme un risque clé. HSBC a abaissé l'avis sur AMD à « Tendre à la baisse » le 4 mai, invoquant les limitations de la fabrication et les prévisions réduites des résultats pour 2026 et 2027. La banque a noté que la capacité de TSMC était mise à rude épreuve par la demande concurrentielle de plusieurs entreprises semiconductor, ce qui limite la capacité d'AMD à développer sa production. Raymond James, toutefois, a relevé AMD à « Forte achat » le 25 août, invoquant une forte augmentation des revenus des centres de données et le potentiel de marché à long terme des serveurs IA.
Le segment des centres de données d'AMD a affiché des revenus de 6,7 milliards de dollars au T2 2026, en croissance de 107 % par rapport à l'année précédente et représentant 58 % des revenus totaux. La marge brute de l'entreprise reste forte, à 56 %, tandis que sa position en matière de liquidités s'établit à 13,1 milliards de dollars avec 8,5 milliards de dollars en stocks. En dépit de ces atouts, les critères de valorisation restent élevés, avec un PE laggard à 118,4x et un PE anticipé à 61,6x. L'estimation de valeur juste de Raymond James, de 398,40 dollars, implique une correction de 14,7 % par rapport au prix actuel de l'action, de 466,82 dollars.
La dynamique de l’industrie est davantage compliquée par le passage annoncé de Nvidia vers l’utilisation d’alternatives 8-Hi HBM4 pour sa plate-forme Rubin Ultra, ce qui réduit la dépendance aux piles 12-Hi HBM4E en raison de la disponibilité limitée des éléments. Les livraisons de rack Helios d’AMD sont prévues pour commencer au troisième trimestre 2026, ce qui positionne l’entreprise pour des revenus supplémentaires liés aux serveurs d’IA à mesure que les contraintes de l’offre s’atténueront.
Les analystes de Jefferies, qui ont pris la parole lors de la conférence sur les semi-conducteurs le 27 août, ont souligné les deux pressions qui pèsent sur les capacités : les limites d'approvisionnement et les exigences concurrentielles. Bien que la santé financière d'AMD reste solide, les perspectives à court terme dépendent de la résolution des défis liés à l'achat du HBM et à l'allocation de l'usine, afin de poursuivre la croissance du marché des accélérateurs IA, que Raymond James prévoit à 201 milliards de dollars d'ici 2030.
