Un professeur de finance climatique à la Kellogg School of Management de l'Université du Nord-Ouest a affirmé que Wall Street avait interprété à tort les conséquences sur le marché de la dernière politique de tarification solaire aux États-Unis, notant que les actions des deux bénéficiaires et des entreprises exposées avaient augmenté après l'annonce.
Matt Roling, l'expert, a souligné que les investisseurs se concentrent étroitement sur les entreprises qui bénéficieraient des tarifs, tout en ignorant que certaines des entreprises les plus vulnérables ont également vu leurs actions augmenter. Il a souligne que les effets de la politique sont plus nuancés que ne le suggère la réaction initiale du marché.
Selon Roling, First Solar est apparu être le principal bénéficiaire, car ses modules sont fabriqués à l'aide de cadmium tellurure et non de silicium, ce qui l'exonère des sanctions visant les chaînes d'approvisionnement à base de silicium. La méthode de production de l'entreprise le protège des tarifs sur les composants en silicium importés, une avance structurelle qui a consolidé sa position sur le marché.
Corning, qui est copropriétaire de Hemlock Semiconductor – l’un des deux seuls fabricants de polysilicium basés aux États-Unis – a été identifié comme un autre grand gagnant silencieux. M. Roling a indiqué que bien que l’avantage soit dilué dans les résultats financiers de Corning en raison de sa structure de coentreprise, l’entreprise reste susceptible de bénéficier de la diminution de sa dépendance envers les approvisionnements étrangers en silicium. La réaction mitigée des actionnaires témoigne de la nature indirecte de ces avantages, a-t-il noté.
Sunrun, un installateur de systèmes solaires résidentiels, a vu ses actions augmenter malgré l'exposition aux coûts plus élevés des panneaux dans le cadre des nouveaux tarifs. M. Roling a attribué cet accroissement à un optimisme non justifié, affirmant que l'entreprise achète des panneaux plutôt que de les produire, ce qui signifie que cette politique taxe en réalité ses opérations principales. « Ils achètent des panneaux solaires ; ils ne les fabriquent pas. Le marché s'est réjoui d'une politique qui les taxait », a-t-il déclaré.
Canadian Solar, qui dépend fortement des chaînes d'approvisionnement liées à la Chine, a également connu une hausse de ses actions, ce qui surprend Roling. Il a averti que cette évolution pourrait refléter des remboursements uniques de droits de douane ou l'influence de sa filiale cotée à Shanghai plutôt qu'un changement fondamental dans son modèle d'affaires. Roling a exprimé sa réserve sur la durabilité du rallye, compte tenu de l'exposition de l'entreprise aux risques liés aux droits de douane.
SolarEdge et Enphase, qui fabriquent des onduleurs, un composant situé en dehors de la chaîne d'approvisionnement en polysilicium, ont enregistré des gains initiaux que Roling a mis sur le compte d'un simple beta sectoriel plutôt que d'une réaction aux aspects précis de la politique. « Ces mouvements sont des beta sectoriels, et non une réaction à quelque chose dans la véritable politique », a-t-il déclaré, notant que leurs modèles d'affaires ne sont pas directement liés aux principales dispositions de la tarification.
