Bank of America ha revisado sus calificaciones para los principales bancos del Reino Unido, citando la mayor competencia en todo el sector que está presionando el crecimiento de los depósitos y los márgenes. La correduría elevó a Comprar la calificación de Lloyds desde Neutral, elevando su objetivo de precio un 8 %, a 140 peniques. Barclays fue rebajado a Neutral desde Comprar, con su objetivo reducido un 6 %, a 580 peniques, mientras que NatWest Group mantuvo su calificación de Comprar y vio aumentar su objetivo un 6 %, hasta 850 peniques.
La analista Perlie Mong subrayó que los bancos del Reino Unido han operado en un entorno favorable durante los últimos dos o tres años, gracias a una constante expansión de los márgenes, un sólido crecimiento del crédito y unas presiones controladas sobre los costes. Sin embargo, el panorama está cambiando a medida que la competencia por los depósitos se intensifica, especialmente entre los clientes de renta alta de masas. Todos los tres bancos están apuntando a un crecimiento del crédito del 4%-5%, pero las relaciones préstamo/depósitos siguen siendo elevadas, con la mayoría de los bancos en el intervalo del 90%.
Barclays se enfrenta a los desafíos más evidentes, según BofA. Las últimas estimaciones de la entidad señalan un crecimiento de los costes del 4% en 2026, frente a las previsiones anteriores de unos costes estables en general, mientras que las proyecciones del consenso prevén unos costes constantes en 2027 y un crecimiento del 1% en 2028, una perspectiva que Mong describe como ambiciosa. También se han reducido las estimaciones de beneficios para Barclays, con previsiones del beneficio por acción reducidas en un 6%-8% tanto para 2027 como para 2028.
Los datos históricos de depósitos a partir de 2023, un período de intensa competencia, subrayan la divergencia entre los bancos. Lloyds experimentó salidas de depósitos más pequeñas que sus competidores y mantuvo la mayor parte de las migraciones internamente, mientras que Barclays experimentó la mayor salida y no ha aumentado los depósitos de forma orgánica desde entonces.
Los ajustes de valoración acompañan los cambios de calificación, ya que BofA adelanta su año de valoración al 2028. Los ratios precio-ganancias a un año de distancia para el sector se sitúan en una media de alrededor de 10 veces, con Barclays cotizando a un múltiplo de 7,8 veces, un 26% de descuento respecto de su promedio histórico de descuento del 20%. Lloyds está valorado en 9,2 veces, mientras que NatWest cotiza a 8,2 veces.
