Las acciones de Estados Unidos suelen mostrar un ligero sesgo al alza en los meses que preceden al primer aumento de tipos de interés de la Reserva Federal, con el S&P 500 registrando un aumento medio del 2,2% en los tres meses anteriores, según el análisis de Barclays sobre cinco ciclos de ajuste anteriores que datan de 1994.
Las acciones de pequeñas capitalizaciones, según lo midió el Russell 2000, prácticamente se mantuvieron estables en la misma ventana previa al alza, destacando una divergencia en el rendimiento entre las acciones grandes y pequeñas de cara a los cambios de política. El liderazgo sectorial cambió notablemente en la última etapa antes del endurecimiento: el energético y el industrial superaron sus expectativas, registrando ganancias medias que superaron el 7,5%, mientras que los servicios de comunicación disminuyeron en torno al 2%.
El cambio en el liderazgo se hace más pronunciado una vez que comienza el endurecimiento monetario. En el trimestre siguiente al primer aumento de tipos, el Russell 2000 cayó un 7,2% en promedio, perdiendo en comparación con el descenso medio del 3,9% del S&P 500. El sector financiero registró la mayor caída, del -8,4%, mientras que los sectores defensivos tradicionales, como la atención sanitaria, los servicios públicos y los productos básicos de consumo, también sufrieron una compresión de los precios. El sector de la energía fue el único que registró un aumento, del 0,3%.
Los factores de estilo mostraron rotaciones similares. El valor superó al crecimiento, particularmente en las compañías pequeñas, donde el diferencial entre los dos estilos se amplió en los dos primeros meses del ciclo de ajuste. Los factores de impulso tuvieron un rendimiento superior al del mercado en general antes del primer aumento, pero después se volvieron más estables. El factor de las empresas pequeñas frente a las grandes se debilitó durante unos dos meses tras el aumento de las tasas antes de empezar una recuperación más sostenida.
Los economistas de Barclays esperan que la Fed permanezca inactiva, al menos, hasta el primer semestre de 2027, y que los precios del mercado solo se vayan ajustando paulatinamente hacia un posible incremento ya para la primera reunión de la FOMC en 2027. Se espera que los datos de la inflación sigan siendo «suficientemente benignos» para evitar que la mayoría de los miembros de la FOMC actúen de forma prematura, ha señalado el banco. El inicio de un ciclo de ajuste se considera un claro punto de inflexión para la liderazgo de los mercados de acciones, con aceleraciones de las rotaciones sectoriales y por estilos una vez se produzcan los cambios en la política.
