El vicepresidente de la BCE, Boris Vujčić, dijo en una entrevista con Reuters el 18 de septiembre que los bancos centrales deben mantenerse cautelosos ante el impacto a corto plazo de la inteligencia artificial en la productividad, advirtiendo contra el entusiasmo inicial que históricamente ha exagerado los avances tecnológicos.
Los comentarios surgieron durante una amplia entrevista realizada el día anterior a que el BCE publicase las nuevas proyecciones económicas. Dadas las altas precios de la energía, Vujčić subrayó que el Consejo de Gobierno sigue evaluando la política monetaria en cada reunión, basándose en los datos que llegan en lugar de en las orientaciones previas.
"Los mercados hacen lo que tienen que hacer. Tienen que valorar los activos", dijo Vujčić, reconociendo la mayor sensibilidad ante los precios de la energía, pero advirtiendo de que el enfoque no debe limitarse exclusivamente al petróleo y el gas. "Hay que tener en cuenta todo y no centrarse en un solo conjunto de datos".
El funcionario de la BCE resaltó el doble papel del petróleo y el gas en la inflación de la zona del euro: el petróleo transfiere una reacción más rápida a los datos generales a través de los costes de los combustibles, mientras que el gas ejerce un efecto más persistente a través de las facturas de los suministros domésticos y los costes de entrada de los productores. Aunque el almacenamiento de gas en Europa sigue estando por debajo de los niveles históricos antes del invierno, Vujčić destacó que el gas es algo menos marginal para impulsar los precios de la electricidad que en años anteriores, gracias a una expansión de aproximadamente el 15-20% en la capacidad renovable y a la fuerte inversión en eficiencia energética en los edificios e industria.
Las energías renovables representan ahora el 26% del consumo final de energía y el 50% del consumo de electricidad, dijo. La gravedad del invierno próximo, que podría verse influenciada por las perturbaciones meteorológicas del fenómeno El Niño, determinará si los ingresos reales y el PIB se enfrentan a un choque negativo más amplio.
En cuanto a la inflación de los alimentos, el BCE prevé un aumento gradual que alcanzará el 3,4 % durante el tercer trimestre de 2027, como reflejo de la transmisión aplazada de las graves sequías europeas experimentadas durante el verano. Las conmociones en la oferta agrícola tardan en llegar a los precios minoristas, añadió Vujčić, y señaló que el impacto global neto del fenómeno El Niño sigue siendo complejo.
La economía de la zona del euro ha absorbido el ajuste anterior de forma sorprendentemente positiva, ya que las tarifas de crédito para hipotecas y préstamos a empresas han aumentado y los costes de financiación bancaria se han elevado debido a la mayor productividad de los bonos. El crecimiento se ha apoyado en las exportaciones anticipadas y en un consumo privado más fuerte que las previsiones, aunque Vujčić advirtió de que los precios persistentemente elevados podrían erosionar el poder adquisitivo real y debilitar el gasto subyacente.
Los rendimientos de los bonos soberanos a largo plazo han experimentado un aumento debido a las expectativas de mayor inflación, el reajuste de los tipos de interés terminales, los grandes déficits fiscales, la oferta récord de bonos corporativos y los efectos globales derivados de otras grandes entidades centrales. Vujčić describió parte del incremento como estructural y dijo que una política fiscal responsable sigue siendo esencial para la estabilidad financiera a largo plazo. El reciente incremento de los rendimientos no amenaza en este momento la estabilidad, afirmó, haciendo alusión a un sector bancario bien capitalizado, líquido y rentable.
Sin embargo, surgen riesgos nuevos, como los relacionados con la ciberseguridad y las vulnerabilidades operativas derivadas de la IA, así como las elevadas valoraciones de las participaciones en los sectores tecnológicos concentrados en los que es probable que se produzcan efectos de contagio mundiales. De producirse los ganos anuales de productividad del 4-5% que afirman algunos defensores de la IA, sería «transformador para toda la economía» y requeriría un replanteamiento fundamental de la política monetaria y fiscal, indicó Vujčić. La historia ofrece numerosos ejemplos en que el entusiasmo inicial por la tecnología resultó difícil de alcanzar, advirtió. «Debemos esperar y ver si este episodio será diferente».
