Vontobel-Analyst Andreas Venditti erwartet, dass die 5-prozentige Höchstgrenze für den jährlichen Rückkauf aus vollreifen Evergreen-Fonds mindestens bis 2028 bestehen bleibt. Als die Partners Group im Juni die Begrenzung bekannt gab, sanken ihre Aktien in nur einer Sitzung um 16 Prozent.
Die evergreen Fonds bieten immer noch eine starke langfristige Erfolgsrate mit einem Rückerstattungsgrad von 9-9,5% pro Jahr. Dennoch hat der Zinssprung von 2022 die Performance im Vergleich zu den historischen Werten, dem 10-12%igen Zielerträgen und den neueren evergreen Fonds, die nach dem Zinserhöhungsvorfall lanciert wurden, untergraben.
Venditti führt die Unterperformance von reifen Fonds auf eine hohe Allokation an Vermögenswerten zurück, die vor dem Zinsanstieg zu höheren Multiplikatoren erworben wurden und so in einigen Portfolios eine Nachlassrisikoausexposition verursacht haben.
Die Partners Group handelt mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14,6, dem niedrigsten Wert seit Jahren, was laut dem Analysten den Erwartungen eines langsameren Wachstums entspricht. Die historische Umsatzentwicklung des Vermögens (Assets under Management, AUM) lag von 2007 bis 2025 durchschnittlich bei gut 14 % pro Jahr. Die Prognosen für die Jahre 2027 bis 2029 wurden nach einem bescheidenen Wachstum von 2 % für 2026 angepasst auf 4 %, 8 % und 10 %.
Der Analyst geht davon aus, dass die vollständige Lösung dieser historischen Probleme Zeit beansprucht, wodurch das mittelfristige AUM-Wachstum unter den Zielvorgaben des Managements bleibt und der Druck durch steigende Zinssätze für Unternehmen auf dem privaten Markt aufkommt. Daraus resultierend senkt Venditti seine Schätzungen für die Gebührermargen und die Ertragszahlungen und senkt den Zielkurs von 940 CHF auf 860 CHF und behält seine Bewertung auf „Hold“ bei.
Trotz der Kommentare stieg die Aktie am Donnerstag um 0,9% auf CHF 671,40. Die Dividendenrendite des Unternehmens beträgt 6,9%, und die Unternehmensführung hat angedeutet, dass sie die langjährige Dividendenpolitik fortsetzen wird.
