Der US-Dollar-Index ging am Mittwoch unter Druck in den Handel, da die Renditen für längerlaufende Treasuries zurückgingen und die Ölpreise sanken, was die Bühne für den bevorzugten Inflationsindikator der Federal Reserve bereitet, um zu beurteilen, ob die jüngste Rally am Rentenmarkt fortgesetzt werden kann.
Die Renditen der länger liegender US-Staatsanleihen haben sich in der vergangenen Woche nach der Entscheidung von Finanzminister Scott Bessent, den Rückkauf von länger liegendem Staatsdarlehen zu erweitern, verbessert. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen fiel am Dienstag auf etwa 4,63 %, während die Rendite der 30-jährigen Anleihen auf rund 5,16 % sank, was eine reduzierte Laufzeitprämie und einer Entspannung der Inflationssorgen im Zusammenhang mit den Energienerzen widerspiegelt. Rohöl-Futures traten drei Handelstage in Folge weiter nach unten und Brent-Rohöl lag am Dienstag bei 86 US-Dollar je Barrel. Die Märkte kalkulieren damit, dass die Spannungen im Hormuschufe absteigen könnten. Niedrigere Energiekosten entlasten einen der unmittelbarer Inflationsdruckfaktoren und stärken die Forderung nach begrenzten Zinsaussichten auf längerfristige Perspektiven.
Der Fokus richtet sich nun auf den am Mittwoch veröffentlichten Kernindex der Personalverbrauchsausgaben (PCE) für Juli. Die Ökonomen erwarten, dass die jährliche Kern-PCE-Werteinheit zwischen 3,3 % und 3,3 % bleibt, also weiterhin oberhalb des Fed-Ziels von 2 %, aber unterhalb der vorherigen Spitzenwerte. Die monatlichen Werte sind noch wichtiger, und eine Wachstumsrate von 0,2 % oder niedriger entspricht der These, dass die Inflationsrisiken gelindert werden. Ein solches Ergebnis würde die Annahme stärken, dass die gesenkten Energiepreise und die überschaubaren Renditen die dringende Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen der Fed verzögeren könnten, was den Dollar schwächer machen würde.
Im Gegenzug würde eine Kern-PCE-Lesung von 0,3% an anhaltende gestiegene Inflationsdrucke anschreiben, während ein Ergebnis von 0,4% oder höher eine Neubewertung der Erwartungen hinsichtlich der Zinserhöhungen durch die Fed nach sich ziehen könnte. In diesem Szenario könnten die US-Staatsanleihen wieder anziehen und damit einen potenziellen Katalysator für die Dollarkraft sein. Die Präsidentin der Bostoner Fed, Susan Collins, unterstrich die Sensibilität der Politik gegenüber den eingehenden Daten und bemerkte, dass die Zinsen möglicherweise weiter steigen müssen, es sei denn, die Inflationsdaten belegen einen überzeugenden Fortschritt im Hinblick auf das Ziel der Fed.
Die technischen Niveaus bieten einen weiteren Kontext. Der US-Dollar-Index brach unter die untere Grenze eines mehrmonatigen aufsteigenden Kanals, eine Entwicklung, die die Überdominanz in Richtung einer tieferen Korrektur verändert. Der Index handelt sich derzeit in der Nähe von 99,00 und sofern er die durchbrochenen Kanal schnell nicht wieder einnimmt, wird die nächste signifikante Unterstützungszone zwischen 97,65 und 98,00 erwartet. Dieses Gebiet hat bisher Kaufinteressen geweckt und stellt das zentrale Downside-Risiko dar, falls die heutigen PCE-Daten den Anleihemarkt zu weiteren Kursgewinnen treiben.
Der Weg des Dollars bleibt diese Woche von vielen Katalysatoren abhängig. Nach der Veröffentlichung des PCE-Daten wird es am Donnerstag eine Dollar-Auktions mit einem Volumen von 44 Milliarden US-Dollar geben, die von Bemerkungen des Präsidenten der amerikanischen Notenbank, Kevin Warsh, auf dem Symposium in Jackson Hole am Freitag ergänzt werden. Diese Ereignisse bilden eine konzentrierte Reihe von Katalysatoren für Renten- und Währungsmärkte.
Fürs Moment ist der Dollar weiter auf der Defensiven. Die Ölpreise sinken, langlaufende Renditen haben sich von ihren jüngsten Hochs zurückgezogen und der Dollarindex hat seine technische Aufwärtsbewegung durchbrochen. Wenn die PCE-Daten diese Kombination nicht herausfordern, kann die Supportzone zwischen 97,65 und 98,00 das nächste wichtige Niveau für den Dollarindex werden.
