Ein Arbeitspapier der Federal Reserve Bank of Cleveland führt das besondere Marktverhalten von Kryptowährungen eher auf die Überzeugungen der Investoren zurück als auf traditionelle Finanzfaktoren. Die Studie, die auf wiederholten Umfragen von bis zu 25.000 amerikanischen Haushalten basiert, ergab, dass die Erwartungen in Bezug auf die Rendite von Kryptowährungen einen größeren Anteil der Eigentumsstrukturen erklären als demografische Merkmale wie Alter, Einkommen oder Geschlecht.
Der Artikel mit dem Titel „Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance“ unterstreicht eine positive Rückkopplungs-Schleife, in der steigende Preise neue Käufer anlocken, deren Kauf die Preise weiter erhöht. Die Forscher Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion und Yuriy Gorodnichenko betonen, dass positive Renditen neue Teilnehmer anziehen können, wodurch die Preise zunehmend steigen und spekulative Dynamiken entstehen können. Dieser Effekt wird durch die weit verbreitete Unkenntnis von Krypto verstärkt: In einer Umfrage aus dem Jahr 2021 gaben 87% der Nicht-Eigner an, nicht zu wissen, welche Rendite sie in den folgenden zwölf Monaten von Krypto erwarten können, im Vergleich zu 54% unter den Eigentümern.
Die Eigentümer von Kryptowerten gaben einen deutlich höheren Erwartungswert bezüglich der Rendite an als die Nicht-Eigentümer. Im Durchschnitt erwarte man bei den Krypto-Eigentümern eine Rendite von 22 % im nächsten Jahr, während dies bei den Nicht-Eigentümern lediglich 7 % beträgt. Eine Steigerung der Erwartungen eines jeden Einzelnen um einen Prozentpunkt bei der Rendite von Kryptowerten wurde mit einem Anstieg der Wahrscheinlichkeit von 0,8 Prozentpunkte im Eigentum verbunden. Die Studie ergab, dass Renditeerwartungen und Risikoperspektiven zusammen weitaus mehr Varianz im Besitzstatus erzielen, als vermeintliche Merkmale wie Alter, Einkommen oder Geschlecht.
Die Untersuchungen umfassten auch ein randomisiertes Informationsexperiment im Jahr 2025, bei dem Haushalten die 12-monatigen Renditen von Bitcoin (BTC) oder Informationen über Aktien, GameStop oder die Inflation präsentiert wurden. Die Teilnehmer, die die früheren Renditen von BTC sahen, erhöhten ihre gewünschte Allokation des Krypto-Portfolios um etwa 2 Prozentpunkte, was einem Anstieg von 47 % gegenüber der 4,3 %-igen Allokation in der Kontrollgruppe entspricht. Die tatsächlich getätigten Krypto-Käufe erhöhten sich um etwa 2,5 Prozentpunkte, wobei der Effekt hauptsächlich bei den Teilnehmern zu erkennen war, die mangelnde Information als Barriere beim Einstieg nannten.
Ausserhalb der Portfoliowahl schien kryptisches Vermögen die Haushaltsausgaben zu beeinflussen. Eine Verdopplung des BTC-Preises machte es für ein Haushalt mit einem komplett kryptischen Portfolio 1,4 Prozentpunkte wahrscheinlicher, ein langlebiges Produkt zu kaufen, was einem 7-prozentigen Anstieg der Basiswahrscheinlichkeit entspricht. Dieser Effekt war vorübergehend und erstreckte sich nicht auf den allgemeinen Konsum, weshalb die Forscher die kryptischen Gewinne eher mit Glücksspiel-Einnahmen oder Lottogewinnen vergleichen, statt mit einer dauerhaften Vermögenssteigerung.
Die Autoren kommen zu dem Schluss, dass die Volatilität der Kryptowährungen zum Teil aus Meinungsverschiedenheiten und Lernprozessen resultiert, da Anleger in Abwesenheit gemeinsamer Informationen divergente Meinungen bilden. Sie warnen, dass die Nachfrage der Privatanleger nicht nur vom Preis von Bitcoin abhängig sein wird, sondern auch davon, wie frühere Renditen potenziellen Investoren kommuniziert werden, was die Kryptowährungen stärker als Aktivum vereinen lässt, das von Volatilität und spekulativen Dynamiken bestimmt wird.
