Die künstlichen Intelligenz-Modelle Chinas erfassen eine schnelle Verbreitung, aber sind noch lange nicht in der Lage, ihre Bewertungen in Einkommen umzuwandeln, wie aus einem am Donnerstag veröffentlichten Bericht der Rhodium Group hervorgeht.
Gemeinsam liefern alle chinesischen KI-Modelle circa 10 % der Einnahmen von OpenAI und Anthropic, dem Forschungsunternehmen mit Hauptsitz in den USA, wie die Analyse errechnet. Die Analyse basiert auf der jährlichen recurring revenue, einer Branchenmasse, die sich aus der Multiplikation eines jüngsten Monatswertes mit 12 ergibt, um die Wettbewerber miteinander vergleichen zu können.
DeepSeek verzeichnete den niedrigsten ARR unter den grossen chinesischen KI-Unternehmen mit 500 Millionen Dollar, gefolgt von MiniMax mit 800 Millionen Dollar und Moonshot mit 1 Milliarden Dollar, heisst es in dem Rhodium-Bericht. Z.ai meldete für Investoren am Mittwoch 1,8 Milliarden US-Dollar ARR, während ByteDance 4 Milliarden US-Dollar und Alibaba 2,4 Milliarden US-Dollar erwirtschafteten. Auch zusammengezählt sind diese Zahlen noch im Schatten von OpenAI mit 40 Milliarden US-Dollar und Anthropic mit 65 Milliarden US-Dollar.
Der Abstand zwischen den Umsätzen und den Investorbewertungen erregte besondere Aufmerksamkeit. Rhodium schätzte die Bewertungs-Umsatz-Ratio bei Moonshot auf 50x und bei DeepSeek auf 163x, was deutlich über den 34x von OpenAI und den 21x von Anthropic liegt.
"Die Bewertungen im Verhältnis zum Umsatz erscheinen derzeit für Moonshot und DeepSeek übertrieben", heisst es im Bericht.
China's KI-Labs stehen vor strukturellen Herausforderungen bei der Monetarisierung ihrer Technologie. Viele der führenden Modelle in China sind Open-Source, was Drittanbietern ermöglicht, die Software unabhängig herunterzuladen und zu nutzen – ein Modell, das die Entwicklern die Möglichkeit einschränkt, Einnahmen aus den Nutzern zu erzielen. Z.ai beispielsweise untersucht, wie man einen grösseren Anteil an den Einnahmen von Drittanbietern erhalten kann, die einen Zugang zu ihren Modellen anbieten.
Im Gegensatz dazu sind US-Modelle überwiegend geschlossen. Führende KI-Modelle von OpenAI und Anthropic haben nach Angaben der AI-Vergleichsfirma Artificial Analysis einen weit höheren Kostenaufwand pro Aufgabe als ihre chinesischen Pendanten.
Logan Wright, Partner bei der Rhodium Group, der den Bericht gemeinsam mit dem Research-Analyst Endeavour Tian verfasste, warnte, dass das Finanzierungsdefizit die nachhaltige Skalierung chinesischer Forschungslabore erschweren würde.
"Sie werden stark von einem günstigen Klima auf dem Aktienmarkt abhängen – historisch ist das in China keine einfache Wette", sagte Wright. "Die staatliche Förderung hat beim Ausbau der Rechenkapazitäten auf dem Hardware-Bereich geholfen, aber wahrscheinlich wird man ebenfalls von der direkten Förderung für die Spitzentechniklabor absehen."
Rhodium schätzte, dass mehr als 60% der Eigenkapitalinvestitionen in chinesische AI-Chips und-Server aus staatseigenen Quellen stammten.
Z.ai hat seine ARR-Prognose für das Gesamtjahr am Mittwoch von 2,4 Milliarden US-Dollar auf 3 Milliarden US-Dollar erhöht, was auf den massiven Anstieg der Nutzungszahlen nach niedrigen Tiefständen in diesem Jahr zurückzuführen ist. Die Aktien des Unternehmens, die in Hongkong notieren, waren am Donnerstagmorgen um mehr als 5 % gestiegen, nachdem sie nach der Ankündigung einer zweiten grossen Finanzierungsrunde binnen zwei Monaten auf das Niveau des Frühjahrs gesunken waren – die Aktien hatten sich in den Sommermonaten kurzzeitig mehr als verdreifacht.
Der Rival MiniMax hat同様 Mühe beim Erhalt der Gewinne über dem Kurs an seinem Börsengangstag nach einem Frühjahrsanstieg.
