Les pourparlers de rachat de Workday par Silver Lake, rapportés par la presse, ont établi un repère de valorisation pour les fusions-acquisitions dans le secteur des logiciels d'entreprise, une offre estimée à environ 224 $ par action impliquant un multiple de 15x sur le free cash flow pour l'exercice 2028 de Workday.
L'opération potentielle, révélée en premier par Reuters le 13 août 2026, a provoqué une hausse de 25 % du cours de Workday et un regain d'intérêt plus large pour les valeurs européennes du logiciel le lendemain. Nemetschek a progressé de 9,4 % et Sage a gagné 3,5 %, reflétant l'optimisme des investisseurs quant à la possibilité que l'appétit du private equity s'étende à d'autres plateformes d'infrastructure sous-évaluées.
Workday, qui a annoncé un bénéfice par action ajusté de 2,75 $ pour son deuxième trimestre fiscal le 27 août 2026, battant les estimations à 2,61 $, a vu ses actions évoluer sans changement en séance de fin de journée. Les revenus d'abonnement se sont établis à 2,47 milliards de dollars, légèrement au-dessus du consensus à 2,46 milliards de dollars. Lors de l'appel aux résultats, la direction a refusé de commenter les rumeurs de rachat, une position souvent interprétée comme le signe de négociations en cours.
Les analystes de KeyBanc, menés par Jason Celino, estiment la valorisation implicite à environ 43 milliards de dollars pour Workday, ce qui s'aligne sur le cadre de 15x EV/FCF N28 de l'entreprise. Le prix de rachat potentiel marquerait une prime par rapport aux niveaux de cotation actuels de Workday, renforçant l'idée que le private equity considère les logiciels d'entreprise — en particulier les plateformes alimentées par l'IA — comme sous-évalués par rapport aux multiples des marchés publics.
Truist Securities a identifié une liste de cibles potentielles dans le logiciel susceptibles de susciter un intérêt similaire, les classant en une « liste A » de sociétés soumises à la pression activistes ou ayant récemment sous-performé — dont Commvault, Elastic, Five9, GitLab, HubSpot, UiPath, Varonis et Zeta Global — et une « liste B » de franchises établies telles que Dynatrace, Intapp, JFrog, Klaviyo, Paylocity, Qualys et Tenable. ServiceNow et Atlassian, qui ont réalisé de grandes acquisitions en 2025, sont considérés comme peu susceptibles d'agir à court terme en raison de leurs efforts d'intégration.
Les récentes acquisitions de Workday, notamment la plateforme d'IA dédiée au recrutement Paradox et l'outil d'intégration low-code Pipedream, soulignent sa priorité donnée aux solutions d'entreprise alimentées par l'IA. Le refus de l'entreprise de s'exprimer sur les rumeurs de rachat lors de son appel aux résultats a encore alimenté les spéculations de marché, les investisseurs privilégiant les récits de prise de contrôle aux mises à jour opérationnelles.
