Les législateurs suisses s'approchent d'un compromis sur les instruments de capitaux tiers de première catégorie (AT1) qui pourrait faire baisser le coût pour UBS de répondre à une exigence de capitaux de 20 milliards de dollars proposée par le gouvernement. La commission des Affaires économiques et de la fiscalité du Sénat se réunira lundi pour examiner les réformes ayant pour cible les obligations AT1, qui fonctionnent comme une dette contingente convertible conçue pour absorber les pertes avant que le capital d'une banque ne chute en dessous des seuils réglementaires.
Le débat porte sur la question de savoir si les instruments AT1 peuvent être activés plus tôt en temps de crise pour stabiliser une banque en difficulté, au lieu d'être utilisés uniquement lors de la résolution. Une étude commandée par UBS et publiée en juin, coécrite par les professeurs de l'université de Bâle Yvan Lengwiler et Corinne Zellweger-Gutknecht, a proposé un mécanisme en deux étapes : une première phase suspendant les paiements des coupons et des dividendes si les ratios de capital chutent en dessous des exigences, suivie d'une conversion volontaire des obligations AT1 enactions si les conditions se détériorent. Ce document a été présenté au comité avant un vote prévu initialement ce mois-ci, mais qui a désormais été reporté au 31 août.
UBS n'a pas spécifié publiquement son résultat préféré, mais a manifesté un large soutien à un renforcement des instruments AT1, à condition qu'ils respectent les normes internationales. La banque détient environ 7 % du marché européen des instruments AT1, d'une valeur de 286 milliards de dollars, et a un intérêt particulier à définir des règles qui assurent un équilibre entre la compensation des pertes et l'efficacité des coûts. La proposition initiale du gouvernement, qui impose un patronage de capital total pour les filiales étrangères, a suscité des critiques de la part des cadres d'UBS, qui soutiennent que cela placerait la banque dans un état de désavantage concurrentiel.
L'effondrement de Credit Suisse en 2023 a mis en évidence les faiblesses du rôle des AT1, puisque 17 milliards de dollars des obligations d'AT1 de la banque n'ont été dévalués que suite à son sauvetage par UBS, ce qui a engendré des contentieux et un élargissement des spreads sur la dette d'AT1 suisse. La ministre des finances Karin Keller-Sutter a manifesté que le gouvernement ne s'apprête pas à soutenir les réformes nationales avant d'obtenir un consensus mondial, ce qui laisse l'intégration des règles d'AT1 suisses aux cadres internationaux sans résolution.
Le président du comité, Erich Ettlin, a souligné la nécessité d'instruments AT1 acceptés au niveau international, en avertissant que sans alignement au niveau mondial, une telle dette serait inefficace. Le processus politique est peu susceptible de s'achever avant 2025, en raison de la complexité des propositions et du peu de possibilités de révision parlementaire supplémentaire. Les solutions alternatives envisagées comprennent la réduction du pourcentage des exigences en capital que UBS doit couvrir à l'aide des fonds propres, bien que le comité puisse également rejeter les réformes AT1 dans leur ensemble.
