Le Trésor américain a déclaré mercredi qu'il doublerait au moins la taille maximale des opérations de rachats à 4 milliards de dollars, une mesure qui a relancé les inquiétudes des investisseurs concernant la dépréciation du dollar, après que les rendements des obligations à long terme aient grimpé à leur niveau le plus élevé depuis 2007.
Cette annonce fait suite à une période d'importantes ventes de titres à long terme depuis fin juin, aggravée par une augmentation de l'émission et des risques géopolitiques, y compris une escalade du conflit impliquant l'Iran. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint un sommet cette semaine, alors que la dette publique totale s'est approchée de 40 billions de dollars, selon les données du marché.
Scott Bessent, secrétaire au Trésor américain, a déclaré à CNN Business jeudi qu'en consommant le recent rally, le marché s'était "un peu précipité", tout en notant que le rachat pourrait dépasser le plafond de 4 milliards de dollars. L'intervention fait partie d'un effort plus vaste visant à gérer la liquidité en dehors du cycle habituel d'encaissement trimestriel, avant un appel d'offres de titres à 20 ans.
Les analystes ont décrit cette action comme une forme de répression financière visant à supprimer les rendements à plus long terme. George Saravelos, stratégiste chez Deutsche Bank, a décrit les mesures de la Treasury et son encouragement du mécanisme de rachat comme une "répression financière de type léger", prévenant que de telles tactiques risquent de mincir la confiance dans la dette américaine.
Les stratégistes en matière de changes soulignent les compromis potentiels. Shaun Osborne, chef stratège en matière de devises à Scotiabank, a indiqué que les décideurs doivent choisir entre accepter des rendements plus élevés ou extraire des concessions du dollar américain. Il note que la hausse des taux d'intérêt au Canada, notamment pour le carburant et les hypothèques, ainsi que les pressions liées aux élections au milieu du mandat de Macron, pourraient encore compliquer la voie à suivre en matière de politiques.
Sarah Ying, responsable de la stratégie FX chez CIBC Capital Markets, a comparé cet épisode à des précédents épisodes de tension du dollar, en le qualifiant de version «mini» des épisodes historiques où l'intervention s'est heurtée à la résistance. Steve Englander, responsable mondial de la recherche FX G10 chez Standard Chartered, a mis en garde contre l'érosion de la crédibilité à répétition de telles tactiques, faisant comparer cette approche à une «réponse de panique». Il a ajouté que, bien que ces mesures puissent stabiliser temporairement les marchés, elles ne traitent pas les questions structurelles telles que le déficit fédéral ou la croissance de la productivité.
Les prix de l'or ont augmenté de plus de 3 % suite à cette annonce, tandis que le bitcoin a gagné 13 % en deux jours, reflétant un sentiment plus général de risque lié aux inquiétudes quant à la viabilité fiscale et à la stabilité monétaire.
