Un repli des prix du pétrole mardi a permis un répit aux titres américains, réduisant les rendements des bons du Trésor à long terme et permettant au secteur des technologies de rebondir après une semaine de baisses.
Le Brent a chuté de plus de 3 % pour pour rester sous les 82 $ le baril, tandis que le West Texas Intermediate a revu à la baisse son prix en dessous des 90 $ le baril, au fur et à mesure que des signaux révélant un allègement des tensions autour de l'Iran et du détroit d'Hormuz incitaient certains investisseurs à tout vendre, dans un marché ayant intégré de fortes risques géopolitiques. Les responsables pakistanais et iraniens ont décrit une récente visite du chef de l'armée pakistanaise comme positive, tandis que les discussions entre l'Iran et Oman étaient centrées sur la restauration de la navigation dans le détroit. Les dernières mesures de sanctions de Washington ont évité les mesures plus strictes que certains traders anticipaient, ce qui a réduit le risque de disruptions dans les approvisionnements susceptibles de contraindre les acheteurs et expéditeurs à réduire l'activité.
Le revirement du complexe pétrolier a contribué à faire baisser les rendements des bons du Trésor à long terme, la note à 10 ans chutant de six points de base environ le jour même et d'environ 10 points de base par rapport à la clôture de vendredi. Un niveau plus faible de confiance des consommateurs et une augmentation plus modérée de la croissance ont également contribué à la chute des rendements, qui a exercé une pression sur les actions de croissance ces dernières semaines. Le marché évalue désormais une accentuation limitée de la politique monétaire de la Réserve fédérale au cours du reste de l’année, ce qui allège la pression liée aux taux d’intérêts, qui s’était reflétée sur les valorisations.
Les actions technologiques ont mené la progression, avec le Nasdaq qui a surperformé et Nvidia qui a mis fin à une série de sept baisses consécutives. Les actions des semi-conducteurs ont rebondi à la suite du bond de l'ensemble du secteur de l'IA, mais les gains ont été concentrés sur une poignée de valeurs grandes capitalisation. L'indice S&P 500, exclus les composantes liées à l'IA, est resté essentiellement inchangé, ce qui suggère que la hausse était davantage due à des clôtures de short que à des achats généralisés. Cette domination limitée soulève le scepticismel de long terme concernant la durabilité du rebond.
Nvidia demeure le point d'attente principal pour les investisseurs, la société étant attendue pour annoncer un chiffre d'affaires trimestriel proche de 92 milliards de dollars, soit près du double du chiffre l'an dernier. La grandeur de ce chiffre est secondaire par rapport à la question plus générale de savoir si le cycle de dépenses en capital lié à l'IA conserve suffisamment de dynamisme pour justifier les valorisations actuelles. Un rapport de résultats solide et des prévisions optimistes viendraient dans un environnement macroéconomique plus favorable, avec un pétrole plus doux, des taux des longueurs plus faibles et certaines excès de positionnement déjà réduits.
Les analystes soulignent que ce risque ne provient pas nécessairement d'une surprise négative de la part de Nvidia, mais plutôt d'un résultat conforme aux attentes élevées, mais incapable de catalyser de nouvelles gains. Le positionnement en faveur de l'industrie de l'IA reste proche des niveaux historiques, avec le soutien des fonds de levier, qui contribuent à la croissance de l'IA et qui sont sceptiques vis-à-vis des entreprises perçues comme vulnérables à la déstabilisation. Bien que l'aliénation des actifs en juillet ait réduit une partie du gonflement, le marché reste très dense.
Pour l'instant, le rally de soulagement du marché semble justifié par le changement sur le marché du pétrole, qui avait contribué à amplifier la pression exercée sur les actions et les obligations. Si le baril de pétrole continue à baisser, l'extrémité longue de la courbe pourrait rester soutenue, diminuant ainsi le vent adverse lié au taux de remise pour les titres technologiques. Le prochain obstacle sera le résultat d'exploitation de Nvidia, où le barème pour un résultat susceptible de façonner le marché est monté parallèlement aux attentes.
