Morgan Stanley a qualifié les prochaines élections au Brésil d'événement binaire,mettant en garde contre le fait que les risques financiers sont sous-estimés dans les prévisions du consensus. Dans un rapport publié mardi, les économistes Ana Madeira et Thiago Machado ont présenté trois scénarios macroéconomiques jusqu'en 2035, la trajectoire de la dette publique et la politique monétaire dépendant des résultats du vote d'octobre.
La banque prévoit que l'Ibovespa pourrait atteindre entre 130 000 et 250 000 points d'ici à la mi-2027, avec un objectif de base de 215 000 points – ce qui impliquerait une progression de 28% en reais et de 27% en dollars par rapport à son niveau actuel de 167 927. Dans le pire des cas, il y aurait une chute de 25% en reais ou de 35% en dollars, accompagnée d'un rapprochement du P/E à 6,1 fois. Le portefeuille stratégie Barra alloue 35% à 40% aux exportateurs défensifs ayant des revenus en dollars et environ 30% aux valeurs financières à forte beta.
La dynamique financière reste une préoccupation majeure. Les dépenses obligatoires fédérales dépassent désormais 91 % de l'ensemble des dépenses, alors que la pression fiscale a accru de 1,5 point de pourcentage du PIB depuis 2022, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis juin 2008. Le plafond de dépenses, instauré en 2016 alors que seuls 2,5 % des dépenses dépassaient ce plafond, comprend désormais 10,8 % des dépenses totales, selon les données du Trésor national. Le déficit nominal a atteint 7,9 % du PIB en juin, et la dette brute devrait se terminer à 82,8 % du PIB en 2026.
Les scénarios de Morgan Stanley se démarquent des attentes du consensus. Dans un scénario pessimiste, la croissance du PIB stagne à 0,2 %, le taux Selic monte à 15,50 %, le cours USD/BRL atteint R$ 6,00 et la dette brute dépasse 100 % du PIB en 2033, atteignant un sommet de 106 % en 2035. Un scénario optimiste suppose une croissance du PIB de 1,5 %, un taux Selic de 9,75 %, un taux de change de R$ 4,50 et une stabilisation de la dette à 86,2 % du PIB d'ici 2028. Le scénario de base prévoit un taux Selic de 11 %, un cours de change de R$ 5,25 et une montée de la dette jusqu'à 93,6 % du PIB d'ici 2035.
Le rapport souligne les possibilités limitées d'ajustement budgétaire, notant que la marge de manœuvre de la banque centrale pour assouplir les politiques est entravée par une inflation persistante et une croissance faible. Les économistes avertissent que la mise en œuvre progressive des mesures budgétaires ne signifie pas non plus d'ambiguïté concernant le résultat final, soulignant que des retards pourraient amplifier les risques. Le retour au statut d'investissement se voit comme peu probable avant 2028, 2029 étant une cible plus plausible, même dans le scénario optimiste.
Les données de sondages diffusées en vue des élections législatives du 4 octobre et des élections présidentielles au second tour du 25 octobre montrent que le président Luiz Inácio Lula da Silva est en tête avec environ 41 % des intentions de vote au premier tour, suivi de Flávio Bolsonaro avec 34 %. Une simulation au second tour place M. Lula à 46 % contre 42 % pour M. Bolsonaro. Les élections législatives vont attribuer tous les 513 sièges de la Chambre des députés et 54 des 81 sièges du Sénat. Les partis de droite ont une avance dans 16 états, les partis du centre dans 13 et les partis de gauche dans quatre.
