La trésorerie Bitcoin de MicroStrategy, évaluée à 66,7 milliards de dollars, est confrontée à un risque de liquidité plus important en raison de l'accès aux marchés des capitaux que suite à un effondrement durable des prix du Bitcoin, selon une analyse de Regime Intelligence. Le rapport met en évidence que les 840 447 BTC détenus par la société assurent un montant de 22 milliards de dollars de dettes et de titres préférentiels, sans structure conventionnelle de prêts à marger sur Bitcoin qui obligerais à la liquidation lors des baisses de prix.
L'analyse souligne que les obligations de MicroStrategy, y compris les dividendes préférentiels annuels de 1,76 milliards de dollars et les intérêts, doivent être satisfaites, quel que soit le cours du bitcoin. Un test de stress a montré que le bitcoin devrait baisser de 96 % avant que les titres et les réserves de la société ne puissent plus couvrir leurs titres convertibles. Cependant, la principale vulnérabilité réside dans le maintien de l'accès aux marchés financiers afin de refinancer la dette et de faire face aux paiements en cours.
Dans son rapport, rédigé par Sherif Saad, Regime Intelligence souligne que les investisseurs doivent surveiller le prix des actions privilégiées de MicroStrategy ainsi que les réserves de cash, qui couvrent actuellement environ 2,6 fois les charges annuelles. Une détérioration des conditions de financement pourrait inverser la stratégie d'accumulation de Bitcoin de l'entreprise, augmentant sa dépendance sur les réserves ou les ventes de Bitcoin pour satisfaire ses obligations. M. Saad a noté que des baisses persistantes du prix du Bitcoin, en coïncidence avec une chute du prix des actions, compliqueraient encore davantage les efforts de levée de fonds.
MicroStrategy a vendu du Bitcoin quatre fois cette année, y compris 1 690 BTC dans une transaction récente, pour financer les dividendes sur les actions privilégiées, les rachats d'actions et renforcer ses réserves en dollars. Le PDG Phong Le a déclaré que la société avait accumulé environ 25 fois plus de Bitcoin qu'elle n'en avait vendu en 2024 et prévoit de reprendre les achats plus tard cette année. Les ventes ont suivi des années de promotion d'une stratégie « ne jamais vendre » du Bitcoin sous l'impulsion du président exécutif Michael Saylor, bien que la société ait depuis ajusté sa approche pour respecter ses obligations financières.
