J'observe les discussions sur l'IA depuis des semaines, mais les derniers développements, à savoir le lancement par Einride d'une plateforme de flotte électrique alimentée par l'IA et la vague de baisses de notation par les analystes pour des entreprises de logiciels de poids tels que SAP, incitent à examiner une nouvelle fois la trajectoire de l'euro. D'une part, les logistiques dotées d'IA promettent une augmentation de la productivité pour la base industrielle de l'Europe. D'autre part, la réaction du marché à la pression sur les résultats liée à l'IA entraîne une baisse de l'appétit pour le risque, un classique tirage de guerre pour le couple EUR/USD.
Flip AI d’Einride, qui automatise les diagnostics et la maintenance pour les camions électriques, est un signe clair que l’IA va bien au-delà du simple logiciel et s’intègre dans la chaîne d’approvisionnement physique. Si les fabricants européens peuvent réduire les temps d’arrêt et améliorer l’utilisation des actifs, la base de coûts à long terme pourrait diminuer, ce qui entraînerait des marges plus élevées pour les exportateurs. La BCE a à plusieurs reprises mis en avant la productivité comme le lacune manquante dans son cadre de ciblage de l’inflation, et une histoire crédible de rationalisation appuyée par l’IA donnerait aux décideurs plus d’arguments pour envisager un scénario d’assouplissement plus prudent.
Cependant, la réaction immédiate du marché est moins entousiaste. Le déclassement de SAP, un phare de l’industrie européenne du logiciel d’entreprise, reflète l’inquiétude des investisseurs à l’idée que l’IA pourrait cannibaliser les sources de revenus existantes avant que de nouveaux modèles ne se matérialisent. Le déclassement similaire d’Intuit, bien que le nom soit américain, illustre l’idée que la perturbation due à l’IA constitue un risque à court terme pour les gains. En termes de devises, ce même sentiment tend à favoriser les devises “sécures”, et l’euro a senti la pression, car les investisseurs ont repriorisé le risque d’une reprise plus lente des bénéfices.
Le paradoxe est que alors que l'IA promet un redressement structurel, le choc de résultats à court terme est déjà incorporé aux évaluations des actions et, par conséquent, aux flux monétaires. Le rebond récent de l'euro vers l'intervalle de 1,1650-1,1680 est principalement dû à un repli temporaire du dollar, et non à un changement fondamental des anticipations de croissance en Europe. Si les marchés continuent de pénaliser les actions exposées à l'IA, nous pourrions assister à un nouveau courant vers le dollar, surtout si la trajectoire de politique de la Fed reste restrictive.
Ce qui est important pour l'euro actuellement, c'est le timing du dividende en matière de productivité par rapport à l'effort employé dans le but de faire monter les bénéfices. La prochaine réunion de politique monétaire de la BCE sera probablement orientée autour de la question de savoir si l'inflation s'est suffisamment atténuée pour justifier une suspension des baisses des taux. Si la banque centrale commence à signifier qu'elle est sûre que l'AI augmentera la production réelle, nous pourrions assister à une modérée réévaluation de l'euro. À l'inverse, une faiblesse persistante des marchés actions pourrait maintenir l'euro sur la défensive.
À mon avis, l'euro se trouve à une bifurcation : une évolution favorable modérée si les gains d'efficacité provoqués par l'IA deviennent évidents au cours des prochains six à douze mois, mais un risque d'euro baissier si la vague de séquestration sur les marchés s'intensifie et bouleverse l'humeur des investisseurs. Les traders doivent surveiller l'assemblée des résultats d'entreprise pour obtenir des indices sur l'influence de l'IA sur les marges, et suivre les commentaires de la BCE pour déceler tous les indices que la productivité est enfin sur la voie de la reprise.
En bref, l'IA n'est plus une histoire périphérique pour le Forex – elle constitue désormais un élément à double facette qui peut soutenir une hausse de l'euro ou alimenter une rétractation liée au risque. Le tonnera dépendra du fait de savoir si l'histoire de la productivité peut progresser plus rapidement que la narration relative à l'impact des résultats dans les semaines à venir.
