Le rendement à 10 ans des obligations d'État japonaises a atteint 2,945 % mardi, progressant pour une septième séance consécutive et se rapprochant des niveaux observés en septembre 1996. Ce rendement, qui a plus que triplé en deux ans, reflète la multiplication des inquiétudes concernant l'inflation et la viabilité budgétaire, alors que la dette japonaise dépasse 200 % du PIB.
Les rendements à court terme ont également franchi des niveaux records, avec le taux à cinq ans qui a atteint un sommet historique et le rendement à deux ans qui a atteint un pic de 31 ans. Le taux d'intérêt effectif au Japon se situe actuellement à environ 1,07 %, et les projections indiquent qu'il pourrait atteindre 1,32 % si la Banque du Japon (BOJ) effectue une hausse des taux de 1,5 % d'ici le 2027. Les analystes notent que les rendements des obligations sur les marchés majeurs, dont les États-Unis, l'Allemagne et la France, ont également atteint des sommets pluriannuels durant les dernières sessions.
Les participants du marché attribuent la pression à la hausse des rendements à une combinaison de facteurs nationaux et mondiaux. La Premier ministre Sanae Takaichi, qui est entrée en fonction en octobre, a publié une stratégie de croissance axée sur l'investissement dans les industries stratégiques, et prévoit une réduction des impôts, ce qui soulève des inquiétudes concernant la trajectoire budgétaire du Japon. Une récente vente d'obligations de la Banque centrale à 10 ans a enregistré la offre la plus faible en un an, soulignant la méfiance des investisseurs.
Le yen japonais reste proche d'un niveau du moins important en quatre décennies, tandis que les risques d'inflation à l'échelle mondiale sont exacerbés par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, notamment le conflit entre les États-Unis et l'Iran et la hausse des prix du pétrole. Shoki Omori, chef de la stratégie des titres à terme du Japon chez Deutsche Bank, a décrit la hausse des rendements comme une « normalisation assortie d'un avertissement », ajoutant que, une fois que la BOJ aura signalé son taux terminal, 3 % pourrait devenir un niveau clé, où les prises de bénéfices prévaudront sur les ventes de momentum.
Tsuyoshi Ueno, chef économiste au NLI Research Institute, a mis en garde contre le fait que franchir le seuil de 3% est symbolique et pourrait intensifier la pression sur la vente du yen si l'attention se porte sur l'inflation sous-jacente et les inquiétudes budgétaires. Naoya Hasegawa, chef stratège des obligations chez Okasan Securities, a souligné l'incertitude entourant la politique budgétaire et monétaire, soulignant que le retour précoce de la demande des investisseurs était peu probable. Takuji Okubo, directeur général et chef économiste chez Japan Macro Advisor, a indiqué que le Japon avait encore le temps de s'attaquer à sa situation budgétaire, bien qu'il reconnaisse que d'autres pays soient confrontés à des difficultés plus graves.
