Le franc suisse a grimpé en tête des performances des devises du G10 cette semaine après que le Trésor américain ait annoncé un doublement des rachats d'obligations à longue date, à au moins 4 milliards de dollars par opération, renforçant le statut d'asile du franc.
Cette mesure fait suite aux déclarations du secrétaire du Trésor, Scott Bessent, qui a indiqué que les achats pourraient dépasser ce seuil et que les rendements des bons à long terme ne reflètent pas les fondamentaux sous-jacents. Cette intervention, présentée comme une opération contribuant à la liquidité, a au contraire amplifié les inquiétudes quant à la dévaluation du dollar et érodé la confiance dans le statut de refuge sans risc du billet vert. Les rendements des bons à long terme du Trésor ont chuté en réponse, tandis que le franc s'est raffermi, les investisseurs cherchant des alternatives.
Le changement de dynamique du marché se reflète dans la structure de corrélation de USD/CHF. Au cours des cinq derniers jours, la paire s'est déconnectée des différentiels de rendement et a développé une relation inverse plus forte avec l'or et les mesures de volatilité, ce qui indique un commerce guidé par les refuges plutôt qu'un commerce sensible aux taux.
Les fondements de la Suisse fondent encore davantage l'attrait du franc. La position globale nette d'investissement de la Suisse se plafonne à environ 111 % du PIB, contre un déficit de 71 % des États-Unis. La dette du gouvernement fédéral suisse ne représente que 22,3 % du PIB, contre 115,8 % aux États-Unis, ce qui renforce la valeur du franc en tant qu'affecte de valeur.
Les niveaux techniques donnent désormais une tendance baissière. USD/CHF s'est effondré en dessous du support horizontal à 0,8013 mercredi, la baisse ayant pris fin à quelques encablures de la tendance haussière de janvier avant de se replier jeudi. La reprise s'est replacée à la moyenne mobile de 100 jours, mais l'analyse laisse entendre qu'elle pourrait s'avérer temporaire. Si la paire ne parvient pas à reprendre 0,8013, de nouvelles ventes longues visant 0,7950 pourraient être lancées, avec un stop placé au-dessus du niveau de résistance.
Une baisse soutenue sous la zone 0.7925-0.7950 ouvrirait la voie à des baisses plus profondes vers 0.7796 et 0.7750. À l'inverse, une remontée au-dessus de 0.8013 et une stabilité à ce niveau pourraient permettre aux longs de viser 0.8050 et 0.8065, bien que les oscillateurs - RSI à 39 et MACD négatif - favorisent les ventes face à la force.
L'analyse note que les garanties de refuge du franc sont toujours intactes, et que les politiques interventionnistes des États-Unis pourraient accélérer le passage à une exposition limitée au dollar. Tant que rien ne prouve le contraire, la configuration technique indique un risque accru de baisse de l'USD/CHF.
