Goldman Sachs a revu à la hausse l'avis de Deutsche Bank, passant de Neutre à Achat mardi, en invoquant une croissance des revenus accélérée et un meilleur effet de levier opérationnel comme principaux vecteurs du redressement de la banque. La banque d'affaires américaine a également relevé son objectif de cours pour les 12 prochains mois à 43,75 euros par action, contre 37, reflétant sa confiance dans la capacité de la banque allemande à combler les écarts de valorisation par rapport à ses homologues européens.
Le rendement sur l’équité tangible de Deutsche Bank devrait augmenter d’environ 300 points de base au cours des trois prochaines années, a indiqué Goldman Sachs, le MRET étant projeté pour dépasser 13 % d’ici 2028. Le ROTE de la banque devrait atteindre 10,9 % en 2025, 10,6 % en 2026, 11,9 % en 2027 et 13,1 % en 2028. Goldman Sachs a noté que la réalisation de la limite inférieure de cet objectif impliquerait une amélioration du consensus des bénéfices de l’entreprise d’environ 7 %.
Les indicateurs de capital s'améliorent également, le taux de capital propre de catégorie 1 de Deutsche Bank devant dépasser 14 % à la fin de 2026. À partir de 2027, la banque devrait générer plus de 175 points de base de capital par an, ce qui permettra d'augmenter potentiellement les rachats d'actions une fois que le taux de CET1 sera stabilisé au-dessus du seuil.
Les prévisions de résultat net de Goldman Sachs indiquent une croissance régulière, avec des chiffres projetés de 6,43 milliards d'euros en 2025, 6,37 milliards d'euros en 2026, 7,46 milliards d'euros en 2027 et 8,58 milliards d'euros en 2028. Les bénéfices par action devraient également augmenter, passant de 3,22 euros en 2025 à 4,80 euros en 2028.
Deutsche Bank a sous-performé l’indice des banques européennes au cours de l’année, de 16 points de pourcentage, en partie en raison des craintes liées à l’exposition au crédit privé et du rebond plus lent que prévu dans l’environnement macroéconomique de l’Allemagne. La banque est désormais cotée à environ 15% de moins que ses pairs sur le rapport cours/bénéfice, une valorisation que Goldman Sachs qualifie de «particulièrement raisonnable».
Les principaux facteurs déclenants identifiés par Goldman comprennent l'obtention constante de bénéfices trimestriels, des niveaux de rachats d'actions supérieurs dès lors que les ratios de capital s'amélioreront, ainsi que des tendances macroéconomiques favorables en Allemagne, comme l'investissement dans les infrastructures et la croissance des services de défense et de technologies de l'information. Les risques pour les perspectives comprennent une croissance plus lente dans les domaines de la banque privée, de la banque d'affaires et de l'investissement, des coûts opérationnels ou de crédit plus élevés et une détérioration des conditions économiques en Allemagne.
