L'euro a gagné en valeur par rapport à la livre sterling, car les divergences d'inflation entre le Royaume-Uni et la zone euro renforcent l'attente d'une politique de la Banque centrale européenne relativement plus restrictive.
L'inflation britannique est montée à 2,9 % en juillet, contre 2,6 %, mais cette hausse a été largement liée à la hausse des coûts de l'énergie des ménages suite à une revalorisation des taux par l'Ofgem. L'inflation globale est restée stable à 2,6 %, tandis que l'inflation des services est reculée à 3,4 %, contre 3,6 %, ce qui indique que la pression sur les prix dans le pays reste limitée. Cela laisse une marge d'action à la Banque d'Angleterre pour poursuivre sa politique monétaire sans resserrer davantage les mesures.
En revanche, l'inflation dans la zone euro est restée à 2,9 %, mais elle présentait des tendances sous-jacentes moins encourageantes. L'énergie demeure un facteur clé, mais l'inflation des services s'est légèrement accentuée et l'inflation de base s'est améliorée moins que dans le Royaume-Uni, ce qui indique une pression sur les prix plus durable. Cette divergence implique que la BCE pourrait faire face à une pression politique relativement plus forte que la BoE.
Le renversement des attentes relatives en matière de politique est déjà visible sur les marchés obligataires. L'écart entre les rendements à deux ans de l'Allemagne et du Royaume-Uni s'est resserré, passant de près de -1,85 % à -1,52 %, et les rendements allemands ont augmenté plus rapidement que les rendements britanniques. La maturité à deux ans est particulièrement sensible aux attentes relatives à la politique de la BCE et de la BoE, ce qui montre que les marchés commencent à privilégier l'euro d'un point de vue relatif.
Pour que le scénario haussier pour l'EUR/GBP persiste, les données à venir devraient renforcer l'écart d'inflation. Une perspective d'inflation plus ferme dans la zone euro, des données d'activité résilientes et des prévisions de politique de la BCE constantes soutiendraient la tendance. À l'inverse, si l'inflation des services au Royaume-Uni se détendue davantage, la croissance des salaires se ralentit ou les données d'activité s'affaiblissent, la livre sterling pourrait retrouver du soutien.
La configuration technique s'harmonise avec le cadre macroéconomique. L'EUR/GBP se consolide dans un drapeau haussier après avoir rebondi des basses de juillet, les indicateurs de momentum restant constructifs. Une repousse au-dessus de la limite supérieure du drapeau pourrait viser la zone de résistance de 0,8660, qui s'harmonise avec les niveaux de résistance précédents et constitue le prochain objectif marquant à la hausse.
L'analyse suggère que les données actuelles sur l'inflation ne constituent pas un récit direct de la faiblesse de la situation économique au Royaume-Uni par rapport à la force de la zone de l'euro, mais plutôt une divergence fine qui soutient la tendance ascendante actuelle de l'euro contre la livre sterling tant que l'avantage relatif de taux de l'euro persiste.
