La Banque centrale européenne accelère ses efforts pour construire un marché financier intégral, basé sur la monnaie de la banque centrale, afin d'empêcher la fragmentation qui pourrait affaiblir la position mondiale de l'euro.
Intervenant lors du Symposium sur l'innovation des paiements organisé par la Deutsche Bundesbank, à Francfort, mercredi, le membre du Directoire de la BCE, Piero Cipollone, a déclaré que l'Europe devait agir de manière décisive pour façonner l'architecture de la finance tokenisée avant que des plateformes incompatibles ne consolident la fragmentation existante. La tokenisation et la technologie de registres distribués (DLT) peuvent permettre de rationaliser l'émission, le trading, le clearing et le règlement en regroupant les fonctions dans des environnements numériques programmables, a-t-il affirmé, mais il a souligné que la même technologie pouvait favoriser la concurrence ou enfoncer davantage les dépendances.
Les marchés financiers de l'Europe restent très fragmentés, malgré des progrès au fil du temps. Le bloc comprend 31 dépositaires centraux de titres, 14 contreparties centrales et 323 places de marché, avec plus de 95 % des transactions en 2023 réglées au sein de chaque DTS. L'activité transfrontalière demeure limitée, même au sein de groupes exploitant plusieurs DTS. La tokenisation pourrait réduire la dépendance à l'égard des anciens silos en permettant des règlements atomiques et conditionnels ainsi que l'automatisation des contrats intelligents dans toute la filière, a indiqué M. Cipollone.
Le momentum global relatif aux actifs tokenisés poursuit sa progression. Entre mars 2025 et mars 2026, les actifs traditionnels tokenisés enregistrés sur les blockchains publiques ont augmenté environ cinq fois dans le monde. Aux États-Unis, une plateforme privée a traité en moyenne 354 milliards de dollars de transactions de repo tokenisées par jour en mars 2026, soit quatre fois le volume un an auparavant. Les institutions européennes ont commencé à émettre des obligations, dépôts et garanties tokenisées, tandis que les CSD ont lancé des initiatives de tokenisation à grande échelle. En mars, l'Eurosystème a commencé à accepter les actifs négociables émis par la technologie DLT comme garanties admissibles auprès des CSD européens.
Malgré ces développements, les actifs du monde réel tokenisés restent une fraction des marchés mondiaux, avec une liquidité limitée et des transactions secondaires. Cipollone a identifié trois risques : la fragmentation en réseaux incompatibles, la perte de l'ancrage monétaire sans argent des banques centrales, et la dépendance externe envers des infrastructures ou des gouvernances non européennes.
Les objectifs de la BCE incluent la mise en œuvre du règlement DLT en monnaie de la banque centrale pour ancrer la finance tokenisée, le développement d'un écosystème européen intégré des paiements et des valeurs mobilières, et la préservation de l'attractivité internationale de l'euro ainsi que de l'autonomie stratégique de l'Europe. En 2024, on a enregistré la participation de 64 intervenants de marché dans plus de 50 essais, ce qui confirme que l'accès à la monnaie de la banque centrale est essentiel pour offrir des marchés tokenisés sûrs et évolutifs.
L'UE prend également des mesures réglementaires, avec les coparticipants au processus législatif qui examinent la prolongation du régime expérimental DLT et la Commission européenne qui examine les améliorations potentielles de la réglementation sur les marchés des actifs cryptographiques, sur la base de l'expérience de la mise en œuvre initiale.
