Bernstein Research a modifié ses cotes sur Deutsche Telekom AG et sa filiale de télécommunications aux États-Unis, T-Mobile US, en tenant compte du risque accru lié à un éventuel merger et du changement des dynamiques concurrentielles dans le secteur des fournisseurs de bande large en Europe. L'entreprise a abaissé la cote de Deutsche Telekom de « outperformer » à « marché-performer », en abaissant son objectif de prix de 37 à 28,10 euros, tout en maintenant une opinion « outperformer » sur BT Group, en augmentant son objectif de prix à 235 pence contre 230 pence et en la nommant première valeur parmi les actions européennes des secteurs des télécommunications.
La dégringolade de la note de Deutsche Telekom provient de trois principaux facteurs : l'incertitude entourant un éventuel regroupement avec T-Mobile US, l'intensification de la concurrence sur le marché du haut débit fixe en Allemagne de la part des opérateurs de fibre optique, et une évaluation neutre des perspectives de croissance à long terme de T-Mobile US. L'équipe américaine de Bernstein a également signalé des risques pour T-Mobile US, notamment la durabilité de sa trajectoire de croissance, le caractère capital-intensive de ses projets d'expansion en fibre optique, l'exposition à l'accès fixe sans fil et les vulnérabilités potentielles des fournisseurs de haut débit par satellite de faible orbite terrestre en expansion.
Une hypothétique acquisition de T-Mobile US par Deutsche Telekom diluerait les actionnaires de cette dernière de’environ 11 %, les anciens actionnaires de T-Mobile US possédant environ 42 % de l’entité fusionnée. La participation actuelle de Deutsche Telekom dans T-Mobile US représente environ 64 % de sa capitalisation boursière. Parallèlement, la croissance des revenus de haute vitesse en Allemagne auprès de Deutsche Telekom a ralenti à 1,7 % sur un an au premier semestre de 2026, après avoir atteint 4,5 % au deuxième semestre de 2023.
En revanche, les perspectives de BT se sont améliorées, Bernstein invoquant des changements structurels vers une stabilisation et une croissance des flux de trésorerie. Le portefeuille de l'entreprise s'est simplifié, les pertes de lignes d'Openreach ont atteint un plateau au fur et à mesure que la concurrence des réseaux alternatifs en fibre s'est réduite, et BT approche de la fin de son cycle majeur d'investissement en fibre, ce qui permettra de normaliser les dépenses de capital.
D'autres valeurs européennes du secteur télécoms ont également subi des ajustements : Bernstein a abaissé le score de Télé2 AB d'« outreperform » à « marché » avec un objectif de prix de 166 couronnes suédoises, tout en conservant une note de « sous-performance » pour Telia et Elisa.
Ces changements reflètent des tendances plus générales du secteur des télécommunications, où les fusions et acquisitions demeurent une priorité, et où la concurrence dans les services à large bande et sans fil continue d'être accrue.
