El fracaso en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y Canadá ha intensificado la presión sobre el crecimiento y el panorama de tipos de interés de Canadá, lo que ha llevado al dólar estadounidense a subir contra el dólar canadiense.
La amenaza de la administración Trump de aplicar un arancel del 50% a unos 20.000 millones de dólares de bienes canadienses, seguida de un plazo hasta el 1 de enero para imponer aranceles adicionales del 50% sobre automóviles y productos no especificados, ha elevado la tensión en la disputa. El primer ministro canadiense, Mark Carney, ha señalado su voluntad de contestar “dólar por dólar”, apuntando a la acería estadounidense, la industria de los lácteos, los electrodomésticos, el equipo agrícola, la electrónica, la celulosa y el papel. El plazo del 8 de septiembre deja poco margen para un compromiso de última hora, mientras que Washington ha advertido de que las represalias de Canadá podrían desencadenar una escalada mayor.
La asimetría económica amplifica la vulnerabilidad de Canadá. La economía de Estados Unidos es aproximadamente 12 veces mayor, lo que convierte la guerra comercial en una amenaza más inmediata para las perspectivas de Canadá. La disputa coincide con una recuperación frágil: la economía canadiense se contrajo tanto en el cuarto trimestre de 2025 como en el primer trimestre de 2026, aunque se espera que el PIB del segundo trimestre crezca un 3,4% anual, el crecimiento más intenso desde el primer trimestre de 2023. Un nuevo shock comercial corre el riesgo de minar este impulso.
Los mercados financieros han reflejado el cambio del riesgo. El rendimiento de los bonos gubernamentales a dos años de Canadá cayó nueve puntos básicos, mientras que el rendimiento a dos años de Estados Unidos bajó menos de un punto básico, lo que amplió la diferencia de tasas entre Estados Unidos y Canadá a 128 puntos básicos, la mayor en aproximadamente dos semanas y media. La diferencia ha llegado a acercarse a los 130 puntos básicos en las últimas sesiones, lo que subraya la opinión del mercado de bonos de que una guerra comercial supone un desafío económico más inmediato para Canadá.
La reacción del mercado de cambios ha seguido el mismo camino. El dólar estadounidense se ha fortalecido frente al dólar canadiense, y el par ha recuperado desde el mínimo de fines de enero cerca de CAD1,3480 para probar una resistencia cercana a CAD1,3930. Este nivel es técnicamente significativo, ya que marca una zona de congestión desde principios de este mes, el retroceso del 38,2% de la caída del dólar respecto al máximo de fines de junio cerca de CAD1,4250 y la media móvil de 20 días. Un movimiento sostenido por encima de CAD1,3930 podría impulsar una prueba del siguiente objetivo de retroceso, ligeramente por debajo de CAD1,40.
La disputa comercial no es el único factor que determina el rendimiento del dólar canadiense, pero el colapso de las conversaciones ha alterado el cálculo a corto plazo. Con la economía canadiense mostrando signos tentativos de estabilización, la perspectiva de un conflicto comercial más profundo amenaza con agravar la situación. El aumento del diferencial de tasas en el mercado de bonos y la respuesta del mercado de divisas sugieren que el dólar estadounidense sigue siendo preferido a corto plazo.
