El sterling cotizaba a 1,3643 frente al dólar el martes, con un alza del 0,09% en el día, después de haber alcanzado un máximo de seis meses en 1,3675 la semana pasada. El par se ha mantenido atrapado dentro de una estrecha banda de 1,3600 a 1,3675 durante dos sesiones consecutivas, a la espera del informe de inflación de EE. UU. del miércoles y del simposio de Jackson Hole el viernes para obtener una nueva dirección.
El cierre del lunes se situó en 1,3630 y siguió una amplitud diaria de 1,3618 a 1,3676, un movimiento de 58 puntos que se compara con la media de 120 puntos observada en la primera mitad de agosto. Durante el mes pasado, la libra ha avanzado un 2,62% frente al dólar, mientras que su ganancia acumulada en 12 meses se sitúa en el 1,37%. El par aumentó un 0,91% en siete días y un 2,07% en 30 días, habiéndose alcanzado el precio de 1,3652 el 21 de agosto.
El reciente avance comenzó el 19 de agosto, cuando la libra esterlina superó el nivel de resistencia de 1,3600 y superó brevemente los 1,3630, impulsado por una abrupta caída de los tipos de interés a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense, que redujo la demanda de dólares. Antes de esa ruptura, la libra había pasado la mayor parte de agosto consolidándose cerca de 1,3500, a pesar de los sólidos datos del PIB del Reino Unido, al no poder traducir la fortaleza interna en ganancias monetarias.
El rendimiento del euro seguía la tendencia negativa del sterling. EUR/USD se cotizó a 1,1654 después de rechazar un máximo de cuatro días de 1,1711, mientras que el índice del dólar estadounidense recuperó hasta 98,94 desde un mínimo del 15 de mayo de 98,55, con respecto a un máximo de finales de julio de 101,40.
La actual consolidación refleja un momento de pausa en la debilidad del dólar más que un cambio en los fundamentos del Reino Unido, según el análisis. El Índice del Dólar se encuentra 39 puntos básicos por encima de su mínimo del 22 de agosto y 246 puntos básicos por debajo de su pico de julio, un rebote de tendencia contraria dentro de una tendencia descendente consolidada. Los máximos más bajos y los mínimos más bajos desde finales de julio, junto con los signos de moderación en los osciladores, sugieren que la disminución sigue intacta, pero carece de una señal de reversión.
El rebote del dólar proviene de la cobertura de posiciones cortas en lugar de una renovada convicción, ya que los operadores están cerrando posiciones de cara a dos acontecimientos de alto impacto: los datos sobre la inflación de los Estados Unidos del miércoles y el discurso keynote de Jackson Hole del viernes. La operación de venta de dólares consensuada, mantenida durante cuatro semanas, se está disolviendo mecánicamente, lo que podría revertirse una vez que pase el catalizador, a menos que proporcione una sorpresa de tipo hawkish.
El panorama técnico de la libra sigue siendo constructivo por encima de su simple media móvil de 200 días, un umbral clave para las estrategias sistemáticas. El análisis destaca dos niveles críticos del Índice del Dólar: 98,55 como nivel de soporte y 99,50 como resistencia. Un descenso por debajo de 98,55 podría abrir la vía para que la libra esterlina/USD se aproxime a 1,3800, ya que el último incumplimiento coincidió con un nivel de 1,3675 dentro de las 48 horas. Un movimiento por encima de 99,50 probablemente empujaría la libra nuevamente hacia 1,3600, invalidando potencialmente el rebrote de agosto.
El catalizador del rally no fue monetario, sino fiscal. El 19 de agosto, el Tesoro de los Estados Unidos anunció que, por lo menos, duplicará las operaciones de recompra de apoyo de liquidez en los segmentos de títulos a 10 y a 30 años, aumentando el máximo desde 2.000 millones a 4.000 millones de dólares por operación a partir del 9 de septiembre y hasta el 4 de noviembre. Los responsables indicaron que el financiamiento podría provenir de la cuenta general del Tesoro de 950.000 millones de dólares en lugar de la emisión de obvios a corto plazo.
El anuncio siguió a un refinanciamiento trimestral y llegó dos semanas antes de lo previsto, lo que provocó críticas por el abandono del Tesoro de su marco regular y predecible. Esta medida provocó una caída inmediata de los rendimientos a largo plazo de los bonos estadounidenses, debilitando la demanda del dólar y impulsando a la libra esterlina a través de 1,3600 en cuestión de horas. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó al 4,663 % desde los más de 4,70 %.
El escepticismo entorno a la eficacia de la operación podría haber reforzado la durabilidad de la medida. Los buybacks previos abarcaron aproximadamente 20.000 millones de dólares ofertados contra solo 2.000 millones de dólares cobrados, ya que los intermediarios mostraron un apetito limitado. Doblar el límite de un mecanismo poco subscribir indicaría tanto un compromiso con la provisión de liquidez como una admisión de su insuficiencia. Los estimados sugieren que los fondos disponibles para la TGA oscilan entre 100.000 millones y 200.000 millones de dólares frente al volumen de deuda federal que supera los 40 billones de dólares.
El mercado de divisas respondió a un supuesto riesgo soberano en lugar de a una operación técnica de liquidez. Los rendimientos de los bonos del Reino Unido a diez años se elevaron hasta el 5,247%, un nivel máximo en 19 años, mientras que el dólar cayó un 2,8%. El debilitamiento de una moneda en medio de unas tasas a largo plazo cada vez más elevadas indica preocupaciones crediticias en lugar de una dinámica tradicional basada en los diferenciales de tipos de interés.
Los datos económicos del Reino Unido de la semana pasada reforzaron el respaldo doméstico de la libra esterlina. El índice flash PMI de servicios aumentó a 52,8 en agosto, desde 51,8 en julio, superando todas las previsiones y marcando un máximo de seis meses. El índice compuesto PMI se elevó a 52,5 desde 52,2, un máximo de cuatro meses, superando las expectativas de un descenso a 51,6. El compilador de la encuesta estimó que los datos implican un crecimiento del PIB del tercer trimestre del alrededor del 0,3%, alineándose con el desempeño del trimestre anterior.
La fabricación proporcionó una segunda señal positiva. La medición mensual del catálogo de pedidos del CBI alcanzó su nivel más alto desde noviembre de 2024, apoyada por los pedidos de exportación más fuertes en cuatro años. El repunte de la demanda externa diversifica la recuperación más allá de los servicios domésticos, que han impulsado el crecimiento durante 18 meses.
La presión de los precios sigue siendo una fuente de preocupación. Las encuestas del viernes mostraron un aumento en los indicadores de precios empresariales, lo que contrasta con una reducción de los costos de entrada que se informó en la zona euro el mismo día. Esta divergencia resalta el desafío de la libra esterlina: el Reino Unido está creciendo más deprisa de lo esperado, y la presión inflacionaria está aumentando, mientras que la zona euro está creciendo con un impulso disinflacionario. Una configuración favorece una postura acomodada por parte del banco central; la otra sugiere paciencia.
Las ventas al por menor proporcionaron un contraste, ya que los volúmenes descontando el combustible para automóviles cayeron un 0,9% en julio tras un período de fuerte crecimiento. Al mismo tiempo, la confianza de los consumidores mejoró considerablemente, y el índice principal aumentó a mínus 14 en agosto desde mínus 17 en julio, el nivel más alto en dos años.
