La Reserva Federal de EE. UU. propuso el jueves dos normas para aplicar la mayor parte de sus obligaciones en virtud de la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para las Establecoin de EE. UU. (GENIUS), avanzando el marco legal para la supervisión de los emisores de stablecoin y estableciendo procedimientos para que los bancos regulados federalmente emitan sus propios tokens.
Ambas propuestas están ahora abiertas a un período de comentarios públicos de 60 días antes de que la Fed pueda finalizarlas, un proceso que suele durar varios meses o incluso más.
La primera propuesta establece requisitos de capital y reservas diseñados para garantizar que las stablecoins están completamente respaldadas por los activos más líquidos y que los emisores mantienen una base sólida durante períodos de estrés. También describe las actividades permitidas para las stablecoins en bancos supervisados y contiene las normas que regulan las llamadas recompensas de las stablecoins.
En cuanto a las recompensas, la Fed dijo que su enfoque refleja de cerca una propuesta paralela del Oficina del Comisionado de la Divisa, ambas con el objetivo de restringir cómo las plataformas de criptomonedas pueden incentivar la tenencia. "Según la propuesta, ciertos tipos de acuerdos que involucren a terceros se presumirían como pagos prohibidos de intereses o rendimiento", escribió la Fed, señalando la coherencia con la postura de la OCC. Si bien los reglamentos siguen siendo preliminares, los organismos parecen permitir solo un camino estrecho para que plataformas como Coinbase ofrezcan recompensas en stablecoins comparables a los programas de incentivos de tarjetas de crédito.
La cuestión de cuán generosa puede ser la recompensa de las empresas para los usuarios de stablecoin fue un punto clave de desacuerdo en el debate sobre la recientemente fallida Ley de claridad del mercado de activos digitales. Con este proyecto legislativo fracasado, la Ley GENIUS sigue siendo la principal ley que regula las recompensas de los stablecoin.
La segunda propuesta establece los requisitos procedimentales que un banco regulado debe cumplir para comenzar a emitir una stablecoin, incluido el envío de un plan de negocio, información financiera y políticas y procedimientos correspondientes.
«Los estabilizadores solo serán estables si se pueden canjear de forma confiable y rápida a par en un amplio abanico de condiciones», dijo el gobernador de la Fed, Michael Barr, quien dirigió el programa de supervisión de la institución antes de que entrara en funciones la administración de Trump. «Esto incluye durante el periodo de tensión en el mercado, cuando se puede ejercer presión sobre el valor incluso de la deuda pública, que de lo contrario es líquida, y durante los episodios de tensión para el emisor individual o sus entidades relacionadas».
La Ley GENIUS, aprobada el año pasado, obligaba a los reguladores bancarios federales y al Departamento del Tesoro a establecer regulaciones de aplicación antes del julio de 2026, un plazo que ya ha vencido. Otras agencias han avanzado sus propias normas durante los últimos meses. El mes pasado, el Departamento del Tesoro propuso definiciones federales que aclaraban lo que constituye la emisión de una stablecoin estadounidense y quiénes deben cumplir con ello. La FDIC inició su procedimiento de regulación en diciembre, y en junio varias agencias propusieron conjuntamente que los emisores de stablecoin adopten procedimientos de identificación de clientes similares a los requeridos para otras empresas financieras reguladas.
