El Banco Central Europeo elevó su perspectiva de inflación a mediano plazo y mejoró ligeramente su previsión de crecimiento en la zona del euro, advirtiendo de que la presión de los precios generales aumentará hasta el 3% en 2026 antes de decrecer hacia su objetivo del 2%.
Las previsiones de personal de septiembre de 2026, presentadas por el miembro de la Junta Ejecutiva, Philip R. Lane, en la Universidad de Lausana el 24 de septiembre, muestran que el índice armonizado de precios al consumo (IAPC) sube del 2,1% del año pasado al 3,0% en 2026, debido principalmente a un aumento del 9,3% de los precios de la energía. Se prevé que la inflación disminuya al 2,5% en 2027 y al 2,1% en 2028.
En comparación con la predicción de junio de 2026, el personal elevó la estimación del IPC-AT de 2027 en 0,2 puntos porcentuales y la lectura de 2028 en 0,1 puntos, mientras que mantuvo invariados los valores de 2025 y 2026. El crecimiento del producto interno bruto ajustado bruto se revisó a la baja en 0,2 puntos para 2025, hasta el 1,3%, pero se elevó en 0,1 puntos para 2026, hasta el 0,9%, en 0,2 puntos para 2027, hasta el 1,4%, y se mantuvo igual en el 1,5% para 2028.
La inflación subyacente sigue siendo persistente. Se espera que el IAPC sin energía se mantenga cerca del intervalo del 2,3 % al 2,6 % durante todo el horizonte de proyección, mientras que los costes laborales unitarios se proyectan que disminuirán desde el 3,2 % del año pasado hasta el 2,3 % en 2028. La remuneración por empleado debería tener una media del 3,3 % anual a partir de 2026.
Los indicadores de demanda apuntan a un panorama a corto plazo débil. Se prevé que el consumo privado decaiga al 1,0 % tanto en 2026 como en 2027 antes de acelerar hasta el 1,3 % en 2028. Se espera que el gasto público proporcione un impulso temporal del 1,9 % en 2026 antes de moderarse. Se proyecta que la inversión total se desacelerará drásticamente hasta el 1,8 % este año, desde el 2,9 % del año pasado, y que las exportaciones se suavizarán hasta el 2,1 % en 2026 antes de aumentar hasta el 3,2 % en 2027.
Se prevé que la tasa de desempleo disminuya gradualmente del 6,3 % en 2025 al 5,9 % en 2028.
En el ámbito fiscal, se prevé que el déficit presupuestario de la zona del euro se mantenga en el 3,6 % del PIB durante todo el período 2026-2028. Se espera que el saldo primario ajustado cíclicamente se relaje en alrededor de 0,5 puntos porcentuales en 2026, antes de que se aumente en 0,4 puntos en 2027 y 0,2 puntos en 2028.
El euro se fortaleció modestamente por debajo del nivel previsto en septiembre, cotizaba a 1,14 dólares frente a los 1,16 que implicaba el modelo del personal al 23 de septiembre. La tasa de cambio efectiva nominal también cayó a 99,65 desde los 100,26 previstos. Los precios de los productos básicos no energéticos continuaron elevados, con el índice de metales en 201,32 y el índice de alimentos en 175,53 a mediados de septiembre.
Lane también destacó la creciente exposición al comercio relacionado con la inteligencia artificial. Las importaciones de la zona del euro de bienes clave de IA crecieron un 16,2 % entre 2024 y 2025, muy por debajo del incremento del 55,7 % registrado por los Estados Unidos. La participación de la zona del euro en el comercio mundial relacionado con la IA se situó en el 9,6 % para las exportaciones y en el 10,9 % para las importaciones en 2023, mientras que los Estados Unidos representaban el 12,5 % y el 12,3 %, respectivamente.
