El aumento de los precios de la energía derivado del conflicto en la región del Golfo Pérsico complica las previsiones sobre la inflación, el gasto de los consumidores y el crecimiento en las principales economías. Los economistas están divididos sobre si los mayores costes del combustible producirán efectos en segundo término en los salarios y los servicios, una cuestión que oscurece las próximas decisiones de los bancos centrales.
En la reunión de septiembre del Banco Central Europeo en Berlín, los mercados establecen un alza casi segura de 25 puntos básicos, elevando la tasa de depósitos al 2,5%. La presidente de la BCE, Christine Lagarde, dio a conocer en junio que el consejo director estaba preparándose para actuar, manifestando a los periodistas que el banco estaba "adecuadamente posicionado" para esperar a los datos que iban a llegar. Algunos miembros del consejo expresaron en privado su duda acerca de si se justificaba una subida, pero los observadores interpretaron sus declaraciones como una preparación para un endurecimiento en septiembre.
No todos los economistas están de acuerdo en que los datos justifiquen la necesidad de actuar. Laura Cooper, de la gestora de activos Nuveen, señaló la disminución de los componentes de precios del índice de gestores de la compra, el crecimiento salarial negociado y las expectativas de inflación basadas en encuestas como señales de que se está atenuando la presión subyacente. Calificó el incremento previsto como un seguro frente a los efectos de una segunda ronda, más que como una necesidad impuesta por las condiciones actuales.
En Estados Unidos, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal debe hacer frente a un cálculo diferente. La mayoría de los economistas no esperan un aumento de las tasas, manteniendo la tasa de fondos en el intervalo del 3,50%-3,75%. Las dinámicas a doble velocidad persisten: el IPC general bajó al 3,4% y la inflación subyacente al 2,5% en julio, aunque un informe de empleos no agrícolas sorprendentemente sólido a principios de la semana elevó brevemente las probabilidades de un aumento. El gobernador de la Reserva Federal, Kevin Warsh, advirtió de una inflación persistente al tiempo que describe el mercado laboral como "muy estable". Bank of America se aleja del consenso, previendo un endurecimiento adicional de 75 puntos básicos antes de finales de año, debido a un sólido crecimiento, un mercado laboral equilibrado y una política inadecuadamente suelta. Un aumento previo a las elecciones legislativas de noviembre podría también reforzar la credibilidad e independencia de la Reserva Federal frente a la presión política.
El panorama económico de Suiza presenta otro escenario. El crecimiento del PIB del segundo trimestre, del 1,5 %, superó las expectativas y superó la producción potencial, según los economistas de Swiss Life, que advirtieron de que el impulso de la demanda interna sostenido podría desencadenar un sobrecalentamiento. Sin embargo, no se han materializado los efectos secundarios de los precios más elevados de la energía ni a nivel de los productores ni a nivel de los consumidores, y la inflación acumulada en agosto se situó en sólo el 0,8 % anual. Caroline Hilb, de Raiffeisen, afirmó a SRF que la baja presión inflacionaria y el franco estable carecen de motivos para modificar la postura de tipos de interés cero. La reciente recuperación del euro frente al franco ha ofrecido un alivio limitado a los exportadores, mientras que la inflación importada continúa siendo neácteca.
