Las campañas de las elecciones presidenciales del 4 de octubre en Brasil proponen remedios opuestos para abordar las elevadas tasas de interés a largo plazo del país, lo que refleja divisiones más profundas en la política fiscal.
El equipo del presidente Luiz Inácio Lula da Silva defiende la compra de bonos para aliviar los costes de endeudamiento, mientras que los asesores económicos de Flávio Bolsonaro sostienen que estas medidas plantean el riesgo de fomentar la inflación y agravar las condiciones monetarias. Actualmente, Brasil paga unos intereses reales del 7,5 % en sus bonos públicos con vencimiento en 2045, niveles que los funcionarios califican de insostenibles en un contexto de creciente cargas de deuda.
La deuda pública bruta hacrementado más de 10 puntos porcentuales desde que Lula asumió su tercer mandato en 2023, alcanzando el 81,9% del PIB. El Ministerio de Hacienda ha gestionado históricamente la elevada volatilidad del mercado secundario mediante una secuencia de intervenciones, que incluyen reducir la oferta en las subastas, disminuir los volúmenes de oferta, cancelar las subastas y, si es necesario, realizar canjes o operaciones de liquidez. En marzo se llevó a cabo un canje de bonos a gran escala como consecuencia de las tensiones geopolíticas relacionadas con los EE. UU., Israel e Irán.
José Sérgio Gabrielli, coordinador general del programa de reelección de Lula, defendió el enfoque del buyback en una entrevista con Folha de S.Paulo, descartando las críticas de que esa iniciativa supone un esfuerzo fiscal sistémico. Respondió a un reciente editorial de Folha que pedía recortes urgentes en el gasto federal y afirmó que ese artículo representaba a Brasil como estando"a punto de la caos".
Adolfo Sachsida, un exministro de Energía que se unió al equipo económico de Flávio Bolsonaro la semana pasada, criticó la propuesta de Gabrielli en las redes sociales, argumentando que inyectar liquidez a la economía fomentaría la inflación y, a su vez, elevaría las tasas de interés. «Técnicamente, esto significa que va a inyectar liquidez a la economía… en el momento en que lo hace, la inflación aumentará. En el momento en que la inflación aumenta, también aumentarán las tasas de interés», escribió Sachsida en X.
El Tesoro estadounidense también ha realizado recientemente recompra de bonos para frenar los rendimientos a largo plazo, aunque las autoridades brasileñas no han vinculado directamente sus estrategias a precedentes extranjeros. Los analistas señalan que las propuestas enfrentadas ponen de manifiesto debates más amplios sobre la disciplina fiscal versus las intervenciones específicas en la gestión de la deuda de Brasil.
