Sysco Corp hat bei der 19. jährlichen Barclays Global Consumer Konferenz am Mittwoch seine Wachstumsziele für mehrere Jahre erhöht und die finanziellen Auswirkungen seiner bevorstehenden Übernahme von Jetro Restaurant Depot erläutert. Dies weist auf das Vertrauen in die Expansionsstrategie des Lebensmittelverteilers hin.
Der Interims-CFO Brandon Sewell zeigte Analysten einen ersten Blick darauf, wie der Kauf von Restaurant Depot den Gewinnsprofil von Sysco verändern würde. Laut Sewell wird der Kauf zusätzliche 20 % Umsatz, 45 % EBITDA und 55 % freier Cashflow generieren. "Innerhalb von 4 Jahren wird unser freier Cashflow bei Sysco durch den Erwerb von Restaurant Depot verdoppelt werden", sagte er.
Sysco bekräftigte seine Gesamtjahresprognose für das Geschäftsjahr 2027 und erwartet ein Umsatzwachstum von 6% bis 7%, also etwa 90 Milliarden US-Dollar und ein EPS-Wachstum von 9% bis 11% – gerechnet auf einen normalisierten Wert, nachdem die Auswirkungen einer 53. Woche ausgeschlossen wurden. Das EPS für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 soll bei 1,18 bis 1,20 USD liegen, wobei der Mittelwert bei 1,19 USD liegt.
Mehr noch, das Unternehmen erhöhte seine mittelfristigen Prognosen für das Geschäftsjahr 2028 und 2029. Die Umsatzwachstumsprognose liegt nun zwischen 4 % und 7 %, was von der vorherigen Spanne von 4 % bis 6 % entspricht. Der EPS-Bereich wurde auf 9 bis 11 US-Dollar von 6 bis 8 US-Dollar erweitert, eine Verbesserung um 300 Basispunkte im Mitteltreppenschritt.
Chairman und CEO Kevin Hourican verwies auf das künstliche Intelligenz- und Technologie-Transformationsprogramm als einen wesentlichen Beitrag zur Gewinnmargenausweitung. Sysco hat sich zum Ziel gesetzt, bis zum Geschäftsjahr 2029 eine Verbesserung der operativen Gewinnmarge von 500 Millionen US-Dollar zu erzielen, wobei 100 Millionen US-Dollar in die Guidance für das Geschäftsjahr 2027 einfliessen. Das Programm umfasst 30 Initiativen, wobei die vier Kernprojekte – Lieferkettenrouting, Warenpräsentation und Verbesserung der Auslastungsrate, indirekte Beschaffung mittels Reverse-Auction-Technologie für mehr als 1 Milliarden US-Dollar an jährigen Ausgaben sowie Back-Office-Automatisierung – etwa 70% des Wertes erzielen.
Hourican bemerkte, dass das Routingprojekt allein 4,5 Millionen Wochenmeilen bei den US-Unternehmungen eliminieren könnte, während die Merchandising-Initiative darauf abzielt, die Ausfüllrate um 50 bis 100 Basispunkte zu steigern.
Die Transaktion mit dem Restaurant Depot, die mit 1 Milliarde US-Dollar in anteiligem Eigenkapital und dem Rest in Verbindlichkeiten finanziert wird, wird voraussichtlich im Quartal Januar-March des kommenden Geschäftsjahres abgewickelt. Der Netto-Schuldabgann bei Abschluss wird auf etwa 4,5fache Umsätze geschätzt, wobei ein Ziel einer Reduzierung auf 3,5fache Umsätze innerhalb von 24 Monaten erwartet wird. Aktienrückkäufe werden während der Absenkung der Verschuldung ausgesetzt, während die Dividenden weiter erhöht werden.
Das Jetro Restaurant Depot unter der Leitung von Richard Kirschner weist 30 Jahre hintereinander ein Umsatzwachstum auf und arbeitet mit EBITDA-Margen von rund 13% und operativen Kapitallöhnen (KPI) nahe 12%. Die Preise liegen 15% bis 20% unter den Preisen von Lieferalternativen, und das Unternehmen konzentriert sich ausschliesslich auf die Lebensmittelbranche – ohne Apotheken- oder Brillediebereitschaftsangebote.
Sysco sieht noch Platz für mehr als 125 neue Restaurant Depot-Standorte in den USA sowie Potenzial in Kanada, wobei es zu Buhnen von fünf bis sechs neuen Filialen jährlich kommen wird. Der Deal würde das lokale Geschäft von Sysco um das 1,5-fache vergrössern.
Verbesserungen des Werbungskapitals in Verbindung mit denselben Initiativen für Inventur und Vermarktung sollen die tägliche Geldumwandlung um zwei Tage erhöhen, was einige Hundert Millionen Dollar wert sein wird, sagte Sewell.
"Die Margen sind langfristig stabil, sie sind nachhaltig, sie bestehen seit zwei Jahrzehnten, und sie werden noch zwei Jahrzehnte bestehen", sagte Hourican über die Kostenstruktur von Restaurant Depot.
Auf der Telefonkonferenz bemerkte Jeff Bernstein von Barclays, der die Session moderierte, dass Sysco mit einem P/E-Vertrag von 22,5, einem Marktkapitalwert von 39,5 Milliarden US-Dollar und einer Dividendenrendite von 2,76 % gehandelt wird. Die Aktie stieg um 3,2 % auf 82,40 US-Dollar nach einem früheren Handel bei 79,84 US-Dollar innerhalb eines 52-Wochen-Bereichs von 68,19 bis 91,85 US-Dollar. Sysco hat seine Dividende 56 Jahre in Folge erhöht, was ihr den Status einer Dividendenaristokratin einbrachte.
Die gesamte Ernährungsdienstleistungsvertriebsindustrie wird auf circa 380 Milliarden US-Dollar geschätzt und ist weiterhin sehr fragmentiert, wobei die drei führenden Versandunternehmen zusammen nur einen Marktanteil von unter 40 % haben. Sysco betreibt weltweit 335 Verteilerzentren und bedient rund 730.000 Kundenstandorte, wobei etwa 60 % der Umsätze von Restaurants stammen und 40 % aus den nicht-kommerziellen Bereichen wie Gesundheitswesen, Bildung, Reise und Gastgewerbe. Das Unternehmen hat sein Spezialgeschäft, das sich auf Obst und Gemüse, Proteine, italienische und asiatische Lebensmittel sowie die Plattform Edward Don & Company erstreckt, als Wachstumschance von 10 Milliarden US-Dollar identifiziert und sieht darüber hinaus weiteres Potenzial für internationale expansión in Höhe von weiteren 10 Milliarden US-Dollar.
