Corebridge Financial und Equitable Holdings gaben auf der KBW Insurance Conference 2026 am Mittwoch das Finanzprofil ihrer geplanten Fusion bekannt und Projektionen für eine gemeinsame Einheit mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 30 Milliarden US-Dollar, Betriebsergebnissen von 5 Milliarden US-Dollar und jährlichen Zahlungsstromen von 4 Milliarden US-Dollar.
Marc Costantini, CEO von Corebridge und künftiger CEO des vereinigten Unternehmens, sagte, das Übernahmeangebot sei darauf ausgelegt, Grössenordnungen zu erreichen, die über rein additiven Wert hinausgehen. Robin Raju, CFO von Equitable und künftige CFO des fusionierten Unternehmens, sagte, das vereinigte Versicherungsunternehmen würde zur Nummer eins in den USA, wenn es nach Betriebsergebnissen und Cashflow gemessen würde, und ziele auf einen Kapitalrendite von 15 % ab.
Die zusammengefasste Bilanz würde rund 500 Milliarden Dollar an bilanzierten Vermögenswerten enthalten und insgesamt mehr als 10 Millionen Kunden bedienen. Die jährliche Nachfrage nach Emittenten und Umplatzierung wird auf über 80 Milliarden Dollar geschätzt.
Die gesamte erwartete Einsparung des EPS beträgt 10 % oder mehr und resultiert aus drei Synergiegruppen. Die Kosten-Synergien, welche sich auf insgesamt 500 Millionen US-Dollar bezahlen, machen 6 bis 8 % der Einsparung aus und werden in vier Gruppen unterteilt: Rationalisierung der Personalkosten, die ab sofort umgesetzt wird; Herstellerkonsolidierung mit Preisvorteilen für eine grössere Zielgruppe; IT-Konsolidierung, von der erwartet wird, dass sie sich ab 2028 positiv auswirkt; sowie Immobilienkonsolidierung, die ab 2028 sinnvolle Vorteile bringt.
Die Ausschüttungsreserven werden durch Kapital- und Steuer-Synergien erhöh- ten, was zu einer Steigerung von 2 % bis 4 % kommen soll. Hierzu zählen sofortige cash-beträ- gige Steuerersparnisse nach dem Abschluss, die Nutzung der nichtversicherungs- bezogenen sperrten Steueraktiva von Corebridge gegen die nichtversicherungsbezogenen Erträge des Vermögensgeschäfts von AllianceBernstein, sowie den Kapitaloptimier- ung durch Konsolidierung der juristischen Einheit oder die interne Rückversicher- ung im Jahr 2028.
Die Umsattsynergien stellen eine wichtige Möglichkeit dar, wurden jedoch in der ursprünglichen Projektierung nicht formell quantifiziert. Ein wichtiger Bestandteil besteht darin, 90 bis 100 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten aus den allgemeinen und separaten Konten von Corebridge an AllianceBernstein, die Tochtergesellschaft für Vermögensverwaltung, weiterzuleiten.
Das Privatkreditgeschäft von AllianceBernstein hat bereits die Marke von 90 Milliarden US-Dollar bis 100 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögen erreicht – früher als geplant. Die Vermögenswerte der CML wurden im Juli 2024 zu AllianceBernstein überführt und betrugen insgesamt 12 Milliarden US-Dollar. Die marginale Erträge aus dem neuen Geschäft liegen im Bereich von 45% bis 50%.
Die Unternehmen gaben die Fusion Ende März 2026 bekannt und planen den Abschluss bis Jahresende mit einer Zusammenlegung der Betriebstätigkeiten zum 1. Januar 2027. Die Zustimmung der Aktionäre wurde im Juli 2024 erteilt. Die Zulassung durch FINRA und die Antimonopolprüfung wurden durchgeführt; derzeit laufen noch Gespräche mit vier bis fünf wichtigen staatlichen Regulierungsbehörden und internationalen Regulierungsbehörden, die AllianceBernsteinaufsichtigen. Fünfhundert Führungskräfte wurden bereits in den drei obersten Ebenen der Organisation ernannt.
Auf Betriebsebene beträgt das Altersvorsorgevermögen von Corebridge zusammen 130 Milliarden USD, aufgeteilt auf 80 Milliarden USD im Bereich Altersvorsorge und 50 Milliarden USD im ausserhalb des Plans befindlichen Geschäft, das 1,5 Millionen Vertragsteilnehmer und rund 300.000 Mitglieder ausserhalb des Plans abdeckt. Das Beratungsgeschäft verfügt über über 20 Milliarden USD und etwa 1.000 Berater. Die Spread-Einkommensprognose von Corebridge für 2024 lautet auf 2,55 Milliarden USD, mit einer Vermögenssensibilität von 20 Millionen bis 25 Millionen USD für jede 25 Basispunkte Kursbewegung.
Die Produktionsleistung von Equitables festsitzenden und festsitzenden Index-Annuitäten über Equitable Advisors beträgt jährlich etwa 2 Milliarden USD. Der frühere RILA-Block aus dem Jahr 2020 entspricht nun weniger als 10% des Gesamtvolumens, wobei die Renditen in den neuen Geschäftsumfeldern auf etwa 15% normalisiert sind, was gegenüber über 20% in den Anfangsjahren einen Rückgang darstellt. Für das dritte Quartal prognostiziert Equitable ein Wachstum der variablen Anlageerträge von 4% bis 5%, während Corebridge eine Wachstumsrate von über 5% erwartet.
Die Aktie von Equitable legte in den letzten sechs Monaten 33,75% zu und weist seit acht Jahren eine stetig erhöhte Dividende mit einer Rendite von 2,31% auf. Der Konsens auf Wall Street bewertet die Aktie mit 1,33, was einem Kauf nahekommt.
