Die Schweizerische Nationalbank (SNB) bestätigte ihre geldpolitische Haltung und liess den Leitzinssatz unverändert bei 0 Prozent und lehnte ein Zurückkehren zu positiven Zinstvorkosten ab, und dies trotz steigender Inflation, eines schwächeren Schweizer Frankes und einer sich erholenden Wirtschaft. Die Entscheidung, die während einer Medienkonferenz in Bern bekanntgegeben wurde, kam zu einem Zeitpunkt, an dem der Franken erneut strenger kontrolliert wurde aufgrund seiner Verwendung in Swap-Trades, die die Volatilität auf den Währungsmärkten verstärken könnten.
Die Kritiker hatten darauf hingewiesen, dass die Untätigkeit der SNB bei den gegenwärtigen Rahmenbedingungen von inflationsbedingten Belastungen, einer Abwertung des franken und Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung nicht als vorsichtig einzuschätzen war. Martin Schlegel, Vorsitzender des SNB-Generaldirektorats, wies solche Bedenken zurück und betonte, dass die Geldpolitik der Bank weiterhin angemessen sei. Er unterstrich, dass zwar Inflationsrisiken bestanden, von den Ölpreisen aber noch keine signifikanten zweiter-Wellen-Effekte zu verzeichnen waren und die Schweizer Wirtschaft in einer Phase von unterausgewählten Kapazitäten mit einem grossen Wachstumspotenzial stecke. Die Abwertung des franks wurde in der Entscheidung ebenfalls berücksichtigt, ebenso wie die zunehmenden Zinsunterschiede zu anderen Währungen.
Petra Tschudin, Mitglied der SNB-Vorstände, die für den Marktbetrieb zuständig ist, stellte klar, dass keine Anzeichen dafür bestehen, dass der wenig rentenbringende Franken stark für Carry-Trades ausgezводet wird, was zu einer weiteren Abwertung der Währung führen könnte. Antoine Martin, ein weiteres Mitglied des Vorstands mit dem Schwerpunkt Finanzstabilität, wiederholte seine Meinung zum Schweizer Immobilienmarkt und teilte mit, dass die Bewertungen von Immobilien im Vergleich zu den grundlegenden Wirtschaftskennzahlen weiterhin hoch seien. Er wiederholte auch seinen langjährigen Appell zur Verschärfung der Grenzen für den antizyklischen Kapitallpuff der SNB.
Ein zentrales Diskussionspunkt betraf die Position der SNB zum Kapitaleinsatz der ausländischen Zweigstellen von UBS. Der Ständerat hatte kürzlich einen Kapitaleinsatzstandard von 90 Prozent für ausländische Tochtergesellschaften beschlossen. Schlegel und Martin verteidigten diesen Schritt als ein ausgewogenes Vorgehen. Während Martin anerkannte, dass aus Sicht der Finanzstabilität 100 Prozent besser wäre, argumentierte er, dass der 90-Prozent-Grenzwert ein pragmatischer Kompromiss sei.
Schlegel sprach auch die Kritik von UBS-Chef Sergio Ermotti an, der die SNB zuvor beschuldigt hatte, die Risiken bei der Credit Suisse vor ihrem Zusammenbruch nicht ausreichend auf den Tisch zu bringen. Der SNB-Präsident betonte, dass während die Stabilitätsberichte der Bank genaue Informationen liefern müssen, sie auch unnötige Unsicherheit vermeiden müssen – eine Delikate Balance. Er äusserte die Hoffnung, dass die Schweizer Gesetzgebungsschritte im Zusammenhang mit der Credit Suisse die finanzielle Widerstandsfähigkeit stärken würden.
Die Entscheidung der SNB unterstreicht ihren zurückhaltenden Ansatz in der Geldpolitik, bei dem die Bekämpfung der Inflation mit der wirtschaftlichen Stabilität im Zusammenhang mit einem komplexen globalen Hintergrund in Einklang gebracht wird.
