Die Margen der Einzelhandelssektoren divergieren, da einige Branchen an strukturelle Grenzen stossen, während andere noch Raum für Expansion haben. Die operativen Margen von Amazon sind in fünf Jahren fast verdoppelt, von 5,3 % auf 11,2 %. Allerdings beschleunigt sich der Wachstum – der Anstieg des vergangenen Jahres um 0,4 Prozentpunkte folgte in der Vergangenheit einem Plus von 4,4 %. Die Analysten prognostizieren für Amazon eine Margenobergrenze von 13 bis 15 %, was etwa 3 Prozentpunkte an potenziellen Marginen über dem aktuellen Niveau impliziert.
Die Off-Preisleistungshändler profitieren weiter von strukturellen Kostenvorteilen. Die Betriebsmarge der TJX Companies stieg von 9,8 % auf 11,9 %, während Ross Stores Betriebsmargen von 11,9 % und Brutto-Margen von 32,6 % meldete. Branchenanalysen lassen vermuten, dass diese Unternehmen noch 2-3 Prozentpunkte an weiteren Betriebsmarge-Erweiterungen zurücklegen, bevor sie ein historisches Höchstmass von etwa 14 % erreichen, das für den Discount-Retail üblich ist.
Die Autozubehörhändler hingegen sehen sich einem strukturellen Margendruck gegenüber. Die Operating-Marge von O'Reilly Automotive sank von 22,0% auf 19,5%, während die von AutoZone auf 19,1% sank. Die durchschnittliche Operating-Marge des Segments liegt nun bei fast 19,3%, nach einem Höchstwert von ungefähr 20%, da die Kosten für Arbeit und Distribution den Preisverhandlungsdruck übersteigen.
Die Betriebsergebnis-Margen der Heimwerker-Ketten haben ebenfalls ihre Spitzen erreicht. Die operative Marge von Home Depot sank von 15,2% auf 12,7%, und auch Lowe's verfolgte ein ähnliches Muster. Der aktuelle Durchschnittssatz liegt auf etwa 12,3%, mit einer neuen Normalmarke von 11-13% – ein Rückgang um 2 bis 3 Prozentpunkte im Vergleich zu den vorigen Spitzen während der Schwäche des Wohnungsbauszyklus.
Warehouse Clubs und Lebensmittelhändler arbeiten unter strengen Bedingungen. Die operativen Marge von Costco blieb fünf Jahre lang bei nahezu 3,8%, mit einem geschätzten Limit von 4,5%, was auf das Mitgliedschaftsmodell zurückzuführen ist, das die Margen begrenzt, um die Einsparungen an die Kunden weiterzugeben. Die operative Marge von Kroger liegt bei 3,2%, mit Raum für lediglich etwa 1 Prozentpunkt weiterer Expansion, bevor das Limit von 4% erreicht ist.
Spezialistenhändler wie Ulta Beauty mussten ebenfalls eine Margenerosion erleben. Die Operating Margins fielen von höheren Niveaus auf 12,4%. Die Schätzungen platzieren den Deckel nahe bei 15%, obwohl die aktuellen Trends auch nur einen eingeschränkten kurzfristigen Aufwärtspotential deuten. Die Gesamte Margenausweitung im breitdefinierten Einzelhandelssektor hat vermutlich ihren Mittepunkt erreicht, und es zeichnet sich zwischen den Sektoren mit Preisfindungsmöglichkeiten und solchen, die strukturelle Hürden vor sich haben, eine klare Trennung ab.
