Marktgestalter auf Optionsbörsen passen ihre Absicherungsstrategien an Veränderungen der Gammabelastung an, was eine Entwicklung ist, die immer wichtiger wird, da Optionskontrakte am Tag der Veräußerung über die Hälfte des Handelsumsatzes am S&P 500 Options-Markt ausmachen. Händler, die Optionen verkaufen, nehmen typischerweise eine netzshorten Gamma-Position ein, wodurch sie während Rallys Futurengeschäfte eintragen und während Rückgänge Verkaufsoperationen durchführen müssen, was sich zu einer Verschärfung der Kursbewegungen hin führt. Händler, die Optionen kaufen, arbeiten eher mit langen Gamma-Positionen und verkaufen bei steigenden Kursen und kaufen bei fallenden Kursen, um so als Volatilitätspuffer zu fungieren.
Gamma misst die Änderungsrate des Deltas einer Option, einer Zahl, die sich für Zero-Days-to-Expiration-Kontrakte schnell verschieben kann. Zum Beispiel kann eine at-the-money 0DTE-Kalloption nach einem 0,5 % -Stufenwechsel am unterliegenden Index von einem Delta von 0,50 auf 0,90 schwingen, was Hedging-Flows beschleunigt. Das Phänomen, das als Gamma-Pinning bezeichnet wird, tritt auf, wenn Dealer mit langfristigen Gamma-Positionen die Volatilität unterdrücken, indem sie in Aufschlägen verkaufen und Talräume kaufen, wodurch die Preise oft nahe den Streichkursen mit hohem Offenen Interessentums an der Bindung fixiert werden.
Trader beobachten die netten Gamma-Exposition, oder GEX, um zu beurteilen, ob der Markt in einem verstärktenden oder zu unterdrückenden Regime ist. Die Null-Gamma-Linie stellt den Schwellenwert zwischen diesen Zuständen dar, wobei die Märkte darüber den Trend zum Volatilitätssteigerung und darunter zum Volatilitätenverhalten haben. Options am gleichen Tag entsprechen mittlerweile mehr als 40-50 % des gesamten täglichen Handelsvolumens an S&P 500-Optionen, was ihre wachsende Bedeutung für die Formung der Preisentwicklung im Tagesverlauf und das Absicherungsverhalten unterstreicht.
