Die kleineren Goldproduzenten der mittleren und unteren Spitzenklasse gewährten ein weiteres außergewöhnliches Quartal und bauten sogar in einem Zeitraum, in dem die Goldpreise um 14,1 % fielen, nahe Rekordgewinne vor. Die starke finanzielle Performance des Sektors, in Kombination mit massiven Abschlägen bei der Bewertung von Aktien mit Goldverbindungen, hat den VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) zu Bewertungen geführt, die nicht seit mindestens einem Jahrzehnt mehr aufgetreten sind, zeigt die Analyse.
Der GDXJ mit 9,2 Milliarden US-Dollar ist nach dem VanEck Gold Miners ETF (GDX) der zweitgrößte Gold-Aktien-ETF. Letzterer wird weitgehend von größeren großen Minen dominiert. Während der GDXJ nominalerweise als Fonds für Nachmittagsbörsen-Minen klassifiziert ist, machen seine Anteile mehrheitlich Mittelstandsproduzenter aus. Nur fünf der Top-25-Komponenten kommen als echte Junior-Miner unter die Quartalsproduktionsschwellen. Diese Mittelständler erzielen typischerweise über die Hälfte ihrer Quartalsumsätze durch Goldproduktion, wobei Streaminge- und Lizenzunternehmen oder primäre Silberminen mit Gold Nebenprodukt beteiligt sind.
Der 14,1-prozentige Quartalsverlust von Gold war der schlechteste seit dem 2. Quartal 2013, nachdem eine parabolische Rallye im Dezember ihren Höhepunkt erreicht hatte. Den Aufschwung des Metalls untermauerte eine Rückverlagerung der Gold-Futures-Kurve und zunehmende Sorgen über mögliche Zinserhöhungen der Federal Reserve. Trotz dieser Hindernisse war der 18,2-prozentige Rückgang von GDXJ im 2. Quartal nur der 1,3-fache Hebelung gegenüber den Verlusten von Gold, weit unterhalb der typischen 3- bis 4-fachen Verstärkung, die bei kleineren Goldaktien während schwerer Goldverkäufe zu beobachten ist.
Diese Widerstandsfähigkeit wird der Analyse auf zwei Faktoren zugeschrieben. Erstens unterperformte der GDXJ im Zeitraum von Oktober 2023 bis Januar 2026 (196,4 % zyklisches Rally) deutlich Gold, erzielte eine Kurssteigerung von 406,6 %, aber mit nur 2,1-facher Leverage. Diese Unterperformance bedeutete, dass der Sektor nicht den gleichen Grad der Korrektur benötigte, als die Goldpreise fielen. Zweitens hatte die Analyse bereits außergewöhnliche Ergebnisse für Goldminenbetreiber für das 2. Quartal vorhergesagt und bezug genommen auf die anomale niedrigen Bewertungen, die den Umfang des starken Verkaufsdrucks begrenzen.
Die Top 25-Aktien von GDXJ, die 65,3 % der Gewichtung des ETFs ausmachen, produzierten im 2. Quartal zusammen 2,508 Millionen Unzen Gold, was einem Jahresvergleichsminus von 6,9 % entspricht. Wenn man die zwei großen Silber-und-Gold-Bergbauunternehmen herausrechnet, die in den letzten Jahren aus den führenden Reihen von GDXJ entfernt wurden, würde die Gesamterzeugung nur um 2,0 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum sinken und den Unternehmen in der Top 25 von GDX übertreffen, die einen Rückgang von 10,4 % verzeichnen konnten. Die Analyse wirft ein positives Licht auf die überlegene operative Flexibilität und das Wachstumspotenzial der Unternehmen der mittleren Größenklasse im Vergleich zu ihren größeren Peers.
Die durchschnittlichen Goldpreise blieben im 2. Quartal bei 4.512 US-Dollar pro Unze hoch, was einem jährlichen Anstieg von 37,3 % entspricht und damit dem zweithöchsten Quartalsdurchschnitt aller Zeiten. Dieses Preisumfeld ermöglichte Goldminengesellschaften, trotz des Quartalsverlustes des Metalls erhebliche Gewinne zu generieren. Die Analyse unterstreicht den dynamischen Charakter der GDXJ-Positionen, bei denen mittelständische und kleinere Bergbauunternehmen mit neuen Projekten oder Erweiterungen schnell in den Ranglisten des ETFs auftreten und stagnierende Bestandteile verdrängen können.
