Die Renditen langlaufender Staatsanleihen haben in den wichtigsten Industrienationen fast zwei Jahrzehnte alte Höchststände erreicht. Dies spiegelt die wachsenden fiskalischen Belastungen und die anhaltenden Inflationssorgen wider.
Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen stieg in dieser Woche auf 5,31 % und überstieg damit ihren bisherigen Höchststand. Laut Marktdaten wurde damit erstmals seit 2007 wieder ein solches Niveau erreicht. Ähnliche Anstiege verzeichneten auch Kanada, wo die 30-jährigen Anleihen auf den höchsten Stand seit 2010 kletterten. Die Rendite der 30-jährigen deutschen Bundesanleihen stieg auf 3,78 % – ein Wert, der zuletzt 2011 erreicht wurde. Auch in Grossbritannien und Japan markierten die langlaufenden Renditen neue Rekordwerte. Die französische 30-jährige Staatsanleihe erreichte 4,9 %, den höchsten Stand seit 2008.
Ökonomen warnen, dass die Ära der ultraniedrigen Zinsen und der gedämpften Inflation nach der Finanzkrise 2008 möglicherweise zu Ende geht. Kjersti Haugland, Chefvolkswirtin bei DNB Carnegie, betont, dass diese Entwicklung mit historisch hohen Staatsschulden in mehreren Industrieländern wie den USA, Japan, Frankreich und dem Vereinigten Königreich einhergeht. Investoren verlangen zunehmend höhere Risikoprämien für die anhaltende Inflation, was die kurzfristigen Zinsen voraussichtlich hoch halten wird.
Der Anstieg der Unternehmensverschuldung verstärkt den Druck zusätzlich. US-Technologieunternehmen haben ihre Anleiheemissionen zur Finanzierung von Investitionen in künstliche Intelligenz deutlich ausgeweitet: Die jährliche Neuemission stieg von durchschnittlich 61 Mrd. USD in den vergangenen fünf Jahren auf 131 Mrd. USD im Jahr 2025 und allein 192 Mrd. USD in den ersten sieben Monaten des Jahres 2026, wie aus Daten von J.P. Morgan Asset Management hervorgeht. Diese massive Zunahme der Unternehmensschulden konkurriert mit den Emissionen der Staaten um Investorenkapital und treibt die Renditen in beiden Segmenten nach oben.
Tony Rodriguez, Leiter der Fixed-Income-Strategie bei Nuveen Asset Management, sieht in der verstärkten Konkurrenz um Finanzierungsmittel einen Hauptgrund für den Anstieg der Renditen. Mark Dowding, Chef-Investmentstratege bei RBC Bluebay Asset Management, warnt vor möglichen Problemen für die breiteren Kreditmärkte durch die rasante Ausweitung der Anleiheemissionen im Technologiesektor.
Trotz der steigenden Finanzierungskosten nehmen die Staatsschulden weiter zu. Der US-Staatsanleihemarkt hat sich von 4,5 Billionen USD im Jahr 2007 auf über 31 Billionen USD ausgeweitet, während die Gesamtverschuldung der US-Regierung 40 Billionen USD übersteigt. Die Schuldenquote hat sich auf über 100 % des BIP verdoppelt, und die jährlichen Zinszahlungen haben erstmals die Marke von 1 Billion USD überschritten. Nigel Green, CEO der deVere Group, weist darauf hin, dass mit Zinslasten von über 1 Billion USD pro Jahr und anhaltend hoher Neuverschuldung die Anleiheinvestoren zunehmend die Bedingungen für Staaten diktieren. Dies wirft Zweifel an der langfristigen fiskalischen Tragfähigkeit auf.
