Das Investorsentiment gegenüber der künftigen fiskalischen Entwicklung Brasiliens bleibt vor der Präsidentenwahl im Oktober zurückhaltend, da Analysten bezweifeln, ob Luiz Inácio Lula da Silva oder Flávio Bolsonaro die erforderliche fiskalische Konsolidierung durchführen können.
Das nominelle Haushaltsdefizit wuchs in den 12 Monaten bis Juni auf 9,99% des BIP, während der bruttogovernmentale Schuldenstand auf 81,9% des BIP gestiegen ist, ein Anstieg von 3,3 Prozentpunkten im ersten Halbjahr 2026. Roberto Secemski, Chefökonom für Brasilien von Barclays, schätzt, dass eine Stabilisierung des Schuldenstands bis 2031 einen fiskalischen Aufwand von mindestens 2,5 Prozentpunkten des BIP – etwa 350 Milliarden Reais – erfordern würde, und bezeichnet eine solche Anpassung als "sehr unwahrscheinlich" unter beiden Kandidaten.
Die Zusammensetzung des Haushaltsplans für 2026 bietet nur begrenzte Flexibilität, da 92 % der primären Ausgaben als obligatorisch klassifiziert sind und die Optionale Ausgaben nur 2 % des BIP ausmachen. TS Lombard prognostiziert, dass sich die Schuldenquote unter einem Reformszenario auf 94,7 % des BIP im Jahr 2034 erhöhen wird, während eine Regierung unter Führung von Flávio Bolsonaro im Jahr 2032 eine Schuldenquote von 90 % des BIP erreichen könnte.
Die Marktreaktionen waren gemischt. Der brasilianische Real ist dieses Jahr gegenüber dem Dollar um 5,8 % gestiegen und seit Dezember 2024 fast 20 % stärker, was durch die 14 %ige Selic-Zinssatz und eine jährliche Inflation von 4,44 % unterstützt wird. Dennoch zogen ausländische Investoren zwischen März und Juni 4,2 Milliarden US-Dollar aus brasilianischen Aktien und festverzinslichen Portfolien zurück, nachdem sie im Januar und Februar 18,8 Milliarden US-Dollar investiert hatten, wie Daten des Institute of International Finance zeigen.
Analysten betonen die strukturellen Herausforderungen. Marcelo Kalim, CEO der digitalen Bank C6, bemerkte, dass Flávio Bolsonaro zwar möglicherweise ein größeres Interesse an der Anpassung der fiskalischen Politik zeigt, konkrete Maßnahmen werden aber erst einmal im Amt sichtbar werden. Pramol Dhawan von PIMCO fügte hinzu, dass die zentrale Frage sei, ob es zur Anpassung einer Initiative kommt oder diese von Marktkräften vorgegeben wird.
Die Befragten von Focus Economics erwarten, dass die Selic-Rate im Jahr 2026 bei 13,75% liegen wird und im Jahr 2027 auf 12% sinken wird, was eine persistente Besorgnis über die Steuerdisziplin und die Inflationsentwicklung widerspiegelt.
